話說投資組合與牌型組合的相似之處
以打牌來說，要贏得牌局最需要的其實只有兩件事，一是贏的「機率」、二是贏所需的「運氣」。每個人的運氣有好有壞，因此運氣不是能夠決定跟控制的，因此若有人跟您說，他能夠改變一個人的運氣，除非是「天神」下凡外，大概8成是詐騙份子。本篇文章我們只考慮可以透過努力下得以改善的因子，即贏的「機率」。「機率」又稱「或然率」，是數學上隨機事件發生的概率，最早出現也是被用在討論骰子投擲跟獎金分配的問題，而我們的股票投資本質更貼近於類似的賭局，只是該賭局的概率變化受到公司營運變化的牽引影響，因此我們才可以用公司的基本面來預估股價的可能變化。
當我們研究上市櫃股票時，就如同觀察手邊拿到的牌組（股票）算不算是好牌，如果是基本面條件良好，股價打底且籌碼穩定，則這樣的牌組就是筆者認為資金下柱的好時機（各種好壞牌的判斷因人而異，建議選擇自已較擅長的技巧），因在好牌的情況下即等同於聽牌，則胡牌的機率也會比較大。但因隨機本身就是一連串連續變化的過程，故每一次的公布財報就等同於每一次的發牌，會使牌組產生變化，原本預期的壞牌可能變成好牌，而好牌也可能變成壞牌。因此聽牌若要非常神準，就只有兩種可能，一是牌桌上的人同時也是莊家（即公司派），可以輕易了解後續發牌的好壞，藉以控制牌局（市場，我們稱之為內線交易）；二是牌桌上的是算牌高手，會計算牌組（市場及產業的變化）出現的概率以提昇獲勝機率。因此牌桌上的牌組，如以公司的基本面或相關財報來對比股價，我們在即將公布財報之前後（發牌前後），要在何時加入這場賽局較好，下柱要在發牌前或發牌後?
股價總是事先反應，是否該在財報公布前買進?
話說散戶一般會輸給市場，最主要的原因還是出於市場資訊不對稱，只要久在股市一段時間的投資者都知道，股市都會預先反應出市場消息，倒不是因為市場投資者都非常厲害或熟悉技術或籌碼分析等操作，可以預先判斷大盤走勢，大部份是因為早於市場公布的小道消息，內部人及知情人市等悄悄買進所帶動。因此常見財報公布時的當下，股價就已滿足漲幅。因此，較好的方式是預先判斷大盤的位置高低，但大盤位於高位階時，利多消息的反應較不即時，有時甚至利多出盡，因此大盤位於高位階時，等候財報公布後再買進會比較好。相反的，當大盤位階位於低檔時，即使財報稍低於預期，仍然有抗跌的力道，若是利多消息，則內部人怎能受得了誘惑而不買進，故大盤位於低檔時，於財報公佈前買進較佳。
近兩日國際股市大跌狀況。
如近期因美國升息預期，預期資金緊縮對股市造成影響，而使國際股市大跌。因大跌的時空背景是位於經濟條件強勁時，如此系統性風險，及非常恐慌的情勢下，卻常是非常好的買進時機。因此在財報公布前大幅下跌，已將可能的風險提早反應的情況下，於財報公布前買進反而是較好的買賣時機。
難以避免的系統性風險發生後，該如何處置?
系統性風險不外乎：「利率決策方案」、「匯率因子」、「國際政治情勢」、「戰爭、流行病或其它國際性恐慌」等，皆是難以掌握的因子，因此當系統性風險發生的當下，是否該順應情勢賣出等，亦無法以過去的個案經驗來決策，因系統性風險發生時通常來的又急又猛，各種雜訊報導充斥，更容易影響正常的判斷。因此最好的方式不是沒來由的急迫性賣出，反而應該更仔細了解當初買進的理由有無改變，如果已是處於價值投資的個股，則系統性風險僅是短暫的下跌，並非長久的影響，反而是手邊仍有資金的情況下，會是好的加碼時機。
因為當系統性風險發生後，再次發生系統性風險的機率就大大的降低了，且部份被誤殺的股票，股價位於長期價值的下端，也正是檢便宜貨的好時機，長期放著，光殖利率的提高就已增加了長期投資的吸引力。
系統性風險就跟地震一樣，難以預估，但來得很快也去得很快，在一次大跌後，各種高估的定價將回歸正常，甚至比正常價還要更便宜，依據歷史經驗，好的買點就出現在大家一致看壞時，不會敲鑼打鼓的宣傳。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據為筆者依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
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