2019/08/11 個股分析(99)《挖掘潛力股》（5353）台林電通

（圖片素材取自台林電通官方網站。）

老牌網通廠ー台林電通

公司簡介與產品介紹

台林電通成立於 1980 年，是家非常老牌的網通廠，資本額很小僅 7 億 5 千萬元，以 ODM、EMS 等兩大營運模式為主，主要應用在工業網通市場. 台林提供全面性網路解決方案，針對不同網路層、通信協議等進行垂直整合應用，未來則是聚焦在工廠自動化、能源使用、交通運輸、安全監控等 4 大領域。台林算得上是網通廠的先驅，於 1980 年代即成立 TAILYLN 行銷，是台灣市場唯一 Multiplexor 的自有品牌；但是由於營運相當保守，雖每年都有獲利，但獲利都以配息方式發還股東，因此過了這麼多年公司規模幾乎沒有成長。

（台林電通產品，資料取自法說會。）

（網路分層解決方案，資料取自法說會。）

台林營收分為 EMS、ODM 兩大事業，分別占整體營收約 7 成、3 成。而從全球銷售占比觀察，歐洲為 23%、亞洲 15%、國內 35%、美洲 27%。

（台林銷售佔比，資料取自法說會。）

產業前景

台林過去以來幾乎靠單一客戶（中華電信）接單，至 8 年前開始轉型，隨著工業網通設備及工業電腦出貨增加，台林逐步提高 ODM 比重，因此在產品組合改善下，毛利率逐漸提升。在台林產品比重中，通訊產品已降至 5 成，工業電腦為 4 成、車用電子及其他業務為 1 成，而根據公司表示後續則是著眼在工業物聯網、工業 4.0 以及車用電子市場應用。

（台林目 4 大領域，資料取自法說會。）

台林過去開發 ARM 架構工業電腦，可支援 3G/4G、WLAN、乙太網路及串列通訊之資安工業物聯網閘道器，並將模組化設計延伸至 USB/Ethernet/串列通訊閘道器等機種。因此，過去台林的成功經驗，也可望再應用於未來 5G 的發展，且由於 5G 是未來結合工業互聯網的重要應用，而台林的網路解決方案也可望在工控領域繼續繳出好的成績。

台林電通財務數據分析

台林依本站健檢雷達分析偏向價值型，公司營收成長穩定向上，股利配發亦隨公司獲利增加而呈現增長。不過，由於台林的營運一直偏保守，因此即時經營多年、年年賺錢，公司資本幾乎停滯零成長，致股東權益報酬率僅 8%。從毛利率、營益率角度看，近幾年公司經營穩健、獲利穩定，因此隨著營收呈現成長，獲利亦同步逐年增加，本站估 2019 年每股盈餘可望達 1.36 元。公司債務方面，現金流量控制得很好，負債比例亦不高。整體而言，筆者認為是家經營保守、但野心不足，守財有道的穩健型公司。

（台林電通財務數據試算，自行繪製。）

（台林電通健檢雷達分析，自行繪製。）

（台林電通預估本益比分析，自行繪製。）

（台林電通近年現金股利，自行繪製。）

（台林電通配息率政策，自行繪製。）

（台林電通近年營收成長狀況，自行繪製。）

（台林電通毛利率與營益率，自行繪製。）

（台林電通預估每股盈餘分析，自行繪製。）

（台林電通現金流量狀況，自行繪製。）

（台林電通股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）

（台林電通流動比率與速動比率，自行繪製。）

（台林電通負債比例，自行繪製。）

技術面及籌碼面分析

台林技術分析日線在平臺整理區間上下盤整，均線糾結多空將見分野，由於是冷門股，籌碼面外資偏空，且少有內資關注，以籌碼集中度來看略偏集中。週線觀察，股價量縮整理回測前波高點。月線則處在一個長期頸線的突破位置，並回測頸線整理。綜合以上技術面，短期多空膠著，中長期則偏向多頭格局，整體而言技術面中性偏多。

技術分析日線

（台林電通技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）

技術分析週線

（台林電通技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）

技術分析月線

（台林電通技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）

小結

台林電通是家老牌網通廠，產品主要應用在工業電腦、工業用乙太網路交換器等等網通解決方案。公司資本額雖小，但由於經營已久，各種網通產品均有著墨，是家小而美的公司，且公司兩大事業體 EMS、ODM 本身亦有互補效果，當市場不太穩定時，營運不會一口氣惡化，是屬於利基型的產業。對筆者而言，台林並非是體質很棒、成長強勁的個股，但是卻是逆風時可以找到掩護、不被市場大風刮飛的好公司。由於網通事業的產業性是向上成長的，有著產業環境的保護，公司的規模小、生產基地都在台灣，不受中美關稅影響亦是利基。另一方面筆者認為，當產業遇到國際政治性干預，大公司被淪為政治談判的籌碼，反而是小國、小公司可以稱亂殺出一條血路的好機會，而台林電通即可符合這種具有逆勢成長的特性，因此列為本次潛力股分享的標的。整體而言，台林的基本面雖不是高成長股，但卻有良好的成長趨勢，低本益比，及技術面長期盤整的多頭支撐，且最新月報、季報已公布完成，是支以守代攻的好公司。

※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。

挖掘潛力股