（圖片素材取自皇田官方網站。）
利基型的中小型面板廠ー光聯科技
公司與產品簡介
光聯成立於 1990 年，主要業務為生產液晶顯示器面板、液晶顯示器模組以及液晶顯示器訊息看板等等，包括 TN 型、WTN 型、STN 型、WSTN 型、FSTN 型、WFSTN 型、薄膜電晶體 (TFT-LCD)、以及電容式或電阻式觸控面板等。
光聯科技主要是生產中小尺寸的面板模組製造商，早期是以消費性電子產品為主，但是由於面對中國面板廠及全球產能大量生產的價格競爭，因此在 2015 年之前處於虧損經營。不過，後續積極轉型為工控利基型的市場應用，至 2015 年開始轉盈，於是專注在中小型尺寸的利基市場。目前，利基型的產品已提高至佔整體營收的 8 成以上，產品應用於工控設備或儀器、特殊家用產品、車用顯示器及博弈產品顯示器等等；而另外 2 成則為消費性產品。光聯的客戶群分布，歐美客戶比重在 8 成左右，其餘 2 成比重為日本客戶。
公司早期生產基地在台中的潭子加工區及中港廠，後來陸續在中國蘇州、惠州設廠。目前隨著營運轉型調整，生產基地已全部集中到台灣的廠區，台中已有 4 座工廠，含 2 條 LCD 產線、2 條 LCM 產線及 1 條觸控產線，而大陸地區都已關廠。由於生產基地都已挪回台灣，反而能夠避開美中貿易戰的風險及影響。
產業近況與前景
由於中國面板廠低價競爭已是讓面板業淪為一片紅海，因此，光聯早期採用的規模及產能競爭早已不適用，這幾年漸漸的轉變成為價值競爭。光聯在利基型市場這一塊轉型的還不錯，利用個性化、客製化等特色提高公司的產品價值，是過去幾年擺脫紅海威脅的成功關鍵。不過由於面板產業競爭激烈，下方有中國廠低價搶單，上方又有韓國 AMOLED 的高端產品壓力，因此依據光聯的股東會資料表示，將加強面板的研發，以提高公司的產品在市場上仍能保有差異化優勢。
（光聯近年營收狀況，自行繪製。）
（光聯公司獲利能力狀況，自行繪製。）
光聯財務數據分析
光聯科技依本站健檢雷達分析，較偏向於價值型，由於營益率上下起伏過大，因此較難以估算年度獲利，是一支充滿變數較大的個股。但是，公司營收已經歷 2 年的股價下跌，近期月營收已連續兩次以 50% 的年成長率轉強，因此筆者認為是支轉機股。從過去現金流來檢視，現金流狀況還屬於健康，不過去年的財報顯示，在資產負債表中，「存貨」及「應收帳款」有膨脹的跡象，因此造成營收看起來成長，但現金流卻是負向的。除此之外，其餘的財務數據，仍在合理範圍，預估本益比經本站估算，約為 8.13 倍左右，以面板廠來看，股價位於合理偏低範圍，仍有機會。
（光聯財務數據試算，自行繪製。）
（光聯公司健檢雷達，自行繪製。）
（光聯預估本益比試算，自行繪製。）
（光聯近年現金股利，自行繪製。）
（光聯近年現金股利，自行繪製。）
（光聯近年營收狀況，自行繪製。）
（光聯獲利能力狀況，自行繪製。）
（光聯預估每股盈餘，自行繪製。）
（光聯現金流狀況，自行繪製。）
（光聯股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（光聯流、速動比率，自行繪製。）
（光聯負債比例，自行繪製。）
財報曝險部份
光聯由於去年獲利雖有成長，但是現金流量卻是呈現明顯的負成長，筆者起初以為是研發支出提高所致。不過，經由現金流量表檢視，發現主要為「存貨」及「應收帳款」兩項膨脹所影響，因此整體財報也不排除有會計作帳的可能性，目的為讓財報看起來比較亮眼一些，此為光聯科技財報細節上的疑慮。
（光聯現金流量表，自行繪製。）
（光聯資產負債表，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
技術分析日線近兩日由於公布的營收數據連續兩月成長，因此帶動股價突破近期頸線位置，量能亦有明顯的帶量，視為真突破。且週線上來看，有點近似於雙重底型態，股價已回到整理區的頸線，籌碼面偏向健康，後續很有機會。月線更是明顯可看出位於整理區間，且 MACD 正面臨黃金交叉，以上種種跡象，在技術面或籌碼面都以偏多解讀。
技術分析日線
（光聯技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（光聯技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（光聯技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
光聯科技主要是生產利基型的面板產品，過去營收轉差是來自於大陸紅潮來襲，由於廠房都已挪回台灣，有望避開美中貿易爭端的影響，且產品出貨以歐美及日本客戶為主，有機會在美中兩個貿易爭端下形成轉單效應，讓過去在大陸廠價格優勢情況下失去的訂單回流。由於，目前財報公布的數據，營收已是連續兩月以超過 50% 的年成長幅度向上攀升，因此或有可能造成題材效應。但若仔細注意財報細節，有財報會計美化的嫌疑，因此仍具有一定風險。不過，在技術面及籌碼面上來看是以正向偏多，因此，筆者認為本支個股偏向於轉機股，具有較高的投機性質，公司獲利不穩難以長期久抱，不過近期的表現可圈可點，技術面及籌碼面形成高動能，短期內仍是很有機會，但宜注意風險。
去年由於美股在 10-12 月份大跌，美中貿易戰的影響逐漸傷害美國，各國 PMI 低於預期，因此讓近期聯準會的言論開始轉鴿派；在國際風向轉變下，美中貿易戰短期再度惡化的機率已經下修，12 月營收公布的家數還不算多；本站是以選股為主將多關注於個股財報，雖近期股市逆風，但是仍是有些個股財務面還是非常的亮眼。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
0 意見:
張貼留言