（圖片素材取自生化製藥官方網站。）
國內第一家 GMP 認證綜合製藥廠ー中化製藥
公司簡介與產品介紹
中化製藥成立於 1952 年，是國內老牌製藥廠、前三大學名藥廠，主要產品有人用藥品、動物用藥、家庭保健用品等，也是第一家全廠、全劑型通過第三階段cGMP的綜合製藥廠。生產的藥品項目包含注射劑（含凍晶）、內外液劑軟膏栓劑、固型劑（錠劑、膠囊、顆粒）等各種劑型製藥。
（中化製藥主要市場及服務，資料取自中化製藥公司簡介報告書。）
（中化製藥主要產品，資料取自中化製藥公司簡介報告書。）
公司營收比重為人用藥品約 73%、動物用藥約 7%、醫療器材約 14%、日化保健用品約 5%、其他約 1%。
（中化製藥產品及服務營收佔比，資料取自公司簡介報告書。）
（1）人用藥品：包括處方用藥及非處方用藥，涵蓋心臟血管慢性病等三高病症（高血壓、高血脂、高血醣），以及現代社會疾病的精神科、急性的抗感染、抗過敏與呼吸道用藥。
（2）動物用藥：各種動物的醫藥保健需求。依劑型包括各種含藥物飼料添加劑、營養性飼料添加劑、治療用散劑、針劑、軟膏、液劑、豬用精液稀釋劑等。依藥品類別則有抗生素、驅蟲劑、乳房炎軟膏、磺胺劑、抗球蟲藥、消毒水、營養製劑、補助飼料等。
（3）醫療器材：隱形眼鏡護理液、血壓計、血糖機、人工關節等等。
（4）日常用保健用品：牙膏、牙粉、漱口水；潔手乳、乾洗手、沐浴乳、藥皂、面膜、護膚系列、抗痘系列等等商品。
（中化製藥部門營收資訊，只要取自 108 年第 3 季財報。）
產業前景
近期全球股市度過了驚濤駭浪的一週，幾乎每天都是黑色星期一，尤其是美股更是創下了多項驚人的紀錄。而引發股災的始作俑者，就是肉眼看不到，但卻擴展速度極快的新型冠狀病毒（COVID-19）。從今年 2 月下旬之後，原本主要在亞洲國家肆虐的病毒跑到了歐美，且在短短的兩三個禮拜之內，陸續感染了義大利、尹朗、法國、德國和美國，其中又以義大利及尹朗最為嚴重，而美國雖是感染人數及疫情相對較輕，但卻是這波全球股災發起的核心。
觀察今年以來的股市表現，除了口罩、耳溫槍、額溫槍的需求突然直線大升外，清潔用品的相關概念股也有不小漲幅。也就是今年第一波起漲的類股， 是以「防疫」的需求為主，第二波起漲的類股，則是以「疫苗」為主， 如國光、高端疫苗等也有很好的表現。
而第三波可能會有表現的類股，也許就以原料藥、藥品、學名藥、保健食品為主。目前疫情已經全面蔓延到全球，根據國外專家的說法，疫情到夏天可能會緩解但卻很難根除，未來可能會常態性的存在人類社會。因此，未來可許生技、製藥等需求量會較以往提升，而中化製藥產品是以處方用藥、非處方用藥為主，可以用到一些相關的疾病、併發症等治療，且國外相關的需求也同樣會越來越大。因此相關的產業前景，與本波引起全球股災的經濟下滑擔憂幾乎沒有影響，同時醫藥品也是非用不可的民生必需品，中化製藥的產品，剛好就符合相關的需求。且在這週全球股市大跌的修正下，不管是防疫的、清潔的、宅經濟的、雲端商機、5G 產業、生技同樣跌的慘不忍睹。而國內生技、生醫產業表現不只落後其他類股表現、還跟著國際股市一起大跌，筆者認為是被低估了。
生化製藥財務數據分析
中化製藥依本站健檢雷達分析偏向價值型，從過往表現可看出是家經營穩定型的公司，但成長力不足。營益率偏低，且股東權益報酬率長年不到 10%。不過，股價淨值比不到 1 倍，預估本益比僅約 11 倍出頭，以生技股來說位階相當低，是支道地的價值型公司。毛利率近二年有轉強勁，但扣除營業費用，獲利能力仍跟以前一般。現金流及債務方面，公司經營相當持穩，不管債務或現金，皆維持一定的比例、水位。故整體而言，是家經營穩健，穩定有餘但成長性略差的公司。
（生化製藥財務數據試算，自行繪製。）
（生化製藥健檢雷達分析，自行繪製。）
（生化製藥預估本益比分析，自行繪製。）
（生化製藥近幾年現金股利，自行繪製。）
（生化製藥配息率政策，自行繪製。）
（生化製藥近年營收成長狀況，自行繪製。）
（生化製藥毛利率與營益率，自行繪製。）
（生化製藥預估每股盈餘，自行繪製。）
（生化製藥現金流量狀況，自行繪製。）
（生化製藥股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（生化製藥流動比率與速動比率，自行繪製。）
（生化製藥負債比例，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
中化製藥技術面日線，跳空跌落所有均線，已接近形成空頭排列。籌碼近期有外資買盤青睞，但著墨不多。技術面週線同樣由多轉空，股價破底。但是下跌出量，有買盤承接。技術面月線，則來到長期底部支撐的位置，此價位有很強烈的支撐。
技術分析日線
（生化製藥技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（生化製藥技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（生化製藥技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
中化製藥是家老牌的製藥股，雖長年穩定獲利，但成長力不足，股價亦沒有太大的振盪。不過，今年以來全球受到新冠狀病毒的影響，筆者認為製藥股的市場地位已經改變。未來，隨著疫情的變化，若全球疫情不幸變得更嚴重，則生技、人用藥品的需求量也會跟著增多。以中化製藥來說，股價、本益比均逼近歷史低，過往的獲利也很穩定，長年有穩定的配息（今年現金股市以現價換算殖利率為 4.4%）。即使中化未來受到全球經濟因為疫情放緩的影響，也不會影響公司獲利，因為需求只會更多而不會減少。反之，若全球疫情緩解，製藥股也不會因而地位降低，因新型冠狀病毒的疫苗若無法在短時間內生產，各大醫療院所加緊備藥也合乎邏輯。因此，筆者認為中化製藥是支現階段進可攻、退可守的好公司。
※本單元僅以分享觀點為主，目的讓讀者建立分析的邏輯、演譯推論過程，而非買進建議名單。請讀者務必建立獨立思考、自行決策能力。本文相關數據依據當時公布之財報資料推估，並不保證結果符合預期，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
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