（圖片素材取自海韻電官方網站。）
交換式電源供應器專業製造商ー海韻電
公司簡介與產品介紹
海韻電創立於民國 64 年，是生產各種多用途交換式電源供應器的專業製造商，行銷通路遍佈全球。海韻電的 PC 電源供應器產品，佔了整體營收的 90% 以上，其餘則為伺服器、電視或通信用產品等特殊規格電源供應器。總公司位於台北內湖區，目前共有兩個生產基地，分別為東莞廠、及桃園廠，兩生產基地可以依據各國關稅狀況平衡出貨、銷售至全球，因此對於美中關稅問題影響不大。公司獲利模式非常單純，從財報資料觀察，幾乎全部獲利都來自於產品營收的挹注。
電源供應器在資訊產業中已經非常成熟，因此海韻電幾乎可歸納於傳統製造業。以全球電源供應器製造現況來看，台灣是最大的生產國。即使個人電腦市場已經萎縮，公司仍可以在規模經濟下，維持年年獲利。另一方面，電競市場在全球不斷卓壯，使高階電源供應器的需求仍有成長，高階產品的毛利率也相較一般標準型產品還要高，在市場高度競爭的紅海下，仍具有一定的利基型市場。
（公司產品，資料取自海韻電官方網站。）
（海韻電公司營業比重，資料取自公司年報。）
產業前景
海韻電的產品主要針對電腦配備需求較高的玩家為主、現今在遊戲市場日益壯大下，也帶動高瓦數電源供應器的需求。目前公司全線產品都通過 80Plus 聯盟認證，以 500W 產品為主、最高階產品為 650W 以上。
根據 IDC 全球遊戲預測資料顯示，全球遊戲桌機及筆記型電腦在 2019 年（今年）呈現成長，但有部份要歸功於過去 Intel CPU 短缺問題改善，因此今年迄今，已出現 3.3% 的年增率。而 PC 市場的熱度明顯回溫，可以從華碩或相關族群的營收成長看出、如華碩也帶動股價走了一波上漲走勢，可以預期上下游 PC 族群，也能同樣受惠。海韻電是屬於 PC 上游零組件供應商，有望受惠此需求的成長，但長期仍有隱憂，比如遊戲未來的發展、雲端遊戲的興起可能造成生態的改變，而影響 PC 零組件上下遊的需求。如海韻電最大客戶，是電腦專業玩家，但是當遊戲雲端化後，CPU 及電源供應器需求也會相應的萎縮，是未來有可能會碰到的不利因素。若暫時不看長期的產業性，目前在短期供應鏈業績增長的帶動下，PC 族群有望迎來一波小幅成長，且相關個股的股價幾乎長期盤底，已累積不少動能。
海韻電財務數據分析
海韻電依據公司健檢雷達分析屬於平衡型，從財務數據觀察，目前整體營運狀況非常良好，公司的財務槓桿也低，現金流量控制得宜。公司現金股利配發，每年並沒有固定原則，以現金流狀況來取捨，因此年度之間常出現週期性增減，但至少也有 6 成以上配息率水準。營收方面，看的出來具有產業循環週期特性，在歷經一年半的下降週期後，目前產業重返成長趨勢明顯。若 PC 成長趨勢得以維持，則海韻電本益比在 10 倍以下，不只現階動能強勁，還有低本益比保護，後勢應可期待。
（海韻電財務數據試算，自行繪製。）
（海韻電健檢雷達分析，自行繪製。）
（海韻電預估本益比分析，自行繪製。）
（海韻電近幾年現金股利，自行繪製。）
（海韻電配息率政策，自行繪製。）
（海韻電近年營收成長狀況，自行繪製。）
（海韻電毛利率與營益率，自行繪製。）
（海韻電預估每股盈餘，自行繪製。）
（海韻電現金流量狀況，自行繪製。）
（海韻電股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（海韻電流動比率與速動比率，自行繪製。）
（海韻電負債比例，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
海韻電技術分析日線，短期較為弱勢。從量價的型態來看，這波的上漲，量與價呈現背離，籌碼面外資買盤雖有零星著墨、但整體籌碼面持平。中期週線則走了一波後，回測前波頸線位置，籌碼依然偏弱，而長線則形成長期下降趨勢線反壓。整體而言，技術面及籌碼面中性偏弱，但短期有機會。
技術分析日線
（海韻電技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（海韻電技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（海韻電技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
海韻電是老牌交換式電源供應器製造商，屬於 PC 產業上游零組件供應商。過去由於智慧型手機、平板電腦的興起，造成 PC 產業的沒落。但歷經了 10 年之後，智慧型手機、平板電腦也逐漸在市場飽和；而電腦市場雖長期以來呈現衰退，但在生產力、或電競市場下一直有不可取代的用途、以及魅力。從海韻電近期的財報來看，獲利相當亮眼，而下游產品的銷售亦在市場取得不錯的表現，從公司過去產品銷售的週期來觀察，筆者認為獲利動能有望維持一年以上的好光景。不過，公司產品有點類似於傳統製造業，未來可能難有長期成長的爆發性。雖筆者短期樂觀看好，但長期認為仍有隱憂。整體而言，基本面數據非常亮眼，短期趨勢也明顯，但技術面及籌碼面維持中性。且近期台股高檔震盪整理，投資人保守操作，若公司產品沒有特別題材，要獲買盤點火也是不容易。
※本單元僅以分享觀點為主，目的讓讀者建立分析的邏輯、演譯推論過程，而非買進建議名單。請讀者務必建立獨立思考、自行決策能力。本文相關數據依據當時公布之財報資料推估，並不保證結果符合預期，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
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