（自行繪製。）
2018年12月29日 星期六
2018年12月23日 星期日
2018年12月20日 星期四
2018年12月17日 星期一
2018年12月14日 星期五
（圖片素材取自網路開放版權圖片。）
外資報告牽動股市振盪加劇
昨天，外資摩根士丹利出具報告，認為國巨的下游通路商 MLCC 庫存約 6-7 個月，遠高過一般正常範圍的 2-3 個月，且預期明年終端消費電子需求轉弱，所以給予國巨「劣於大盤」評等，目標價 260 元。消息一出，造成被動元件族群全部下跌，但後續收盤時大都收腳上揚。
由於今年以來，台灣的產業就不見什麼題材優勢，唯一全年最熱門的，便是被動元件的漲價潮，其中就以國巨股價漲上千元最受人注目，而下半年則是隨著國際情勢造成投資者悲觀看待後市，最受歡迎的被動元件族群一翻變成為大家避之惟恐不及的投資標的。而行情為何上下振盪如此之大，金融投資機構的報告造成的效應也是推波助瀾股價波動的一大幫手。因此，我們要怎麼對外資報告正確解讀，而不是看著標題便下結論？
2018年12月13日 星期四
2018年12月10日 星期一
2018年12月8日 星期六
2018年12月5日 星期三
（振樺電財務數據試算，自行繪製。）
端點銷售電腦(POS)品牌大廠ー振樺電
基本面財務數據追蹤
振樺電是一家使用財務槓桿較高的公司，去年 10 月中正式併入瑞傳營收，今年以來營收成長表現亮眼，但是由於瑞傳產品的平均毛利率較低，因此至去年第 4 季起，毛利率即不斷下降，造成整體獲利侵蝕。但前述扣除產品毛利較低外，雙方合併後經營管理費用也偏高，至今年第 3 季財報裡仍未見改善，管理成本皆反應在營益率的變化上。筆者認為 POS 為未來零售業的基本配備，且屬於較為利基型的產業，振樺電還是目前全球的前 4 大 POS 供應商，雖財務面上風險偏高，如併購效應的獲利未如預期，但管理績效應有望慢慢轉好，仍具產業競爭力；目前預估本益比以本站試算，僅 6.39 倍左右，遠低於歷史水準，在股價大幅修正後，雖公司財務面風險偏高，但在低本益比及高營收成長率的情況下，仍深具未來上漲潛力。
2018年12月2日 星期日
（自行繪製。）
淺談 2018 年 11 月表現
11 月在歷經 10 月小股災（獵殺黑色十月）爆跌後，11 月加權指數由 9812.20 漲至 9888.03 漲幅為 0.77%，而先前跌深的櫃買指數則由 113.84 漲至 127.28，漲幅為 11.81%。11 月雖美中貿易戰沒出現什麼好消息，但市場已漸漸頓化美國總統川普忽空忽多的談話或社群貼文；美國期中選舉結果如市場預期，台灣的九合一選舉也已落幕。台灣選舉結果代表著，「政治擺兩邊、經濟擺中間」的政策路線才是選民所要的，選後觀光類股反彈大漲，未來因意識型態而造成綁手綁腳的經濟現況也有望解套，慢慢走向務實的經濟才是希望所在。本站專題選股在 11 月份的表現，績效雖略輸於櫃買指數，但整體仍有 10.49% 的漲幅，遠勝過加權指數 0.77% 漲幅。
2018年11月29日 星期四
2018年11月26日 星期一
2018年11月21日 星期三
（圖片素材取自閎康官方網站。）
科技設備材料的醫學檢測中心ー閎康
公司及產業介紹
閎康成立於 2002 年，賺的是知識財，即提供知識經濟產業等服務。由於電子產業在開發、研發新產品時，或者研發新材料結構等，常須使用貴重且特定的儀器操作進行檢測。因此，閎康的主要業務即是提供積體電路、平面顯示器業、光電產業、測試封裝業、奈米元件材料等高科技材料測試，將這些傳統耗時費力的實驗研究轉成商業化營利行為。因過去從事材料分析研究，由於相關儀器 TEM (穿透式電子顯微鏡)、SEM (掃描式電子顯微鏡)、FIB (聚焦式離子光束機)、SIMS (二次離子質譜儀)等等設備採購金額都非常昂貴，僅學術單位或資源豐富的半導體廠備有機台，未能普及於一般產業界。
2018年11月20日 星期二
（圖片素材取自德律官方網站。）
PCB測試設備供應商ー德律
公司簡介
德律科技成立於 1989 年，為自動化檢測測試設備的廠商，主要專注研發電路板的自動檢測技術，於 1995 年通過 ISO 9001 認證，2000 年正式上市，目前的服務據點遍及全球，如美國、馬來西亞、中國大陸、德國、日本及韓國等等，另更在 30 國設有代理商，行銷全球。
德律為大中華地區在電路板檢測設備的主要領導廠商，其產品技術共分為兩大項，一為自動光學檢測設備佔 8 成、另一為電路板測試機佔 2 成，形成一條龍式的電路板組裝檢測流程，產品應用在車電、手持式裝置、家電、網通設備、電腦週邊設備等等，主要客戶仍以台灣廠商為大宗，也供應大陸廠商發展自動化檢測技術，需求也不低。同業競爭者有韓國 Koh Young、日本 Omron、中國 Jutze、Sinic-Tek、Holly、馬來西亞 Vitrox、美國 Keysight、Teradyne、德國 Viscom、SPEA 等等。
2018年11月17日 星期六
2018年11月3日 星期六
2018年11月2日 星期五
2018年11月1日 星期四
2018年10月27日 星期六
2018年10月22日 星期一
2018年10月18日 星期四
2018年10月17日 星期三
（圖片素材取自大量科技官網。）
加工設備製造商ー大量科技
基本面財務數據追蹤
大量科技近來搶攻 IC 封測 X 光、紅外線及表面光學檢測設備等商機，上半年獲利非常亮眼。依據法人報導預估下半年將有與上半年同樣的獲利水準，因此全年 EPS 有望上看 6.04元；但本站預估值稍低於此一數值，為 EPS 5.37元。現階段，大量科技所生產的加工設備，PCB 設備占總營收比例約為 9 成，由於中國近年來加速發展半導體自主生產策略，因此原本有望切入中國半導體生產設備，但如今在貿易戰等因素干擾之下，保守看待明年應可與今年狀況持平。
大量科技的營收成長率於今年的 6 月之前，年成長率平均都在 50% 以上，但自從貿易戰開打以來，6 月之後每月營收年成長率就大幅滑落至年成長率 5% 以下。因此，工具機族群在貿易戰之中，確實為受害較深的族群。但在股價修正已深的情況下，預估本益比僅 8.98 倍，以今年現金股利來算，股息殖利率達 6.15%。
2018年10月15日 星期一
（圖片取自網路免費資源。）
這波政治亂象的兇手僅是川普？
先前筆者曾於上篇文章寫到美中貿易戰風險隨著結果底定似乎接近尾聲，但後續的發展卻是劇情急轉而下，讓筆者不由得覺得這一連串的貿易糾紛，也許是積累良久的貧富差距下的產物。筆者為何這樣說呢？首先美國川普總統是 2 年前從民主選舉所誕生，但是支持者大多是由社會薪資所得較底層的人們所組成，川普本人即是充滿了爭議性，但最終還是獲得了選票的支持，一度跌破眾人的眼鏡。
假設美國經濟真的那麼良好，川普政府為何又要發起貿易戰？除了世界第一強權之爭外，我想一般的美國人民跟台灣的人們沒有什麼差別，所思所想也就是自已的所得、房價、購買力這些基本的需求。真正會為了爭世界第一強權，而破壞 WTO 所訂的自由貿易原則，無端去招惹共產國家的中國或其它長期以來合作良久的經濟夥伴？川普的個人所想，跟一般美國老百姓的想法，多少還是有一部份的契合，否則怎能得到美國人民及國會認可及支持？川普雖身為總統，但若無民意及國會的支持，依據總統個人權限及意志，要造成全球股市的動盪不安，且經濟數據仍然亮眼的情況下，又要產生這麼大的跌幅實則不是件容易的事。
2018年10月6日 星期六
（自行繪製。）
選股清單說明
前言
如何選股，一直是散戶投資者最大的痛，因為凡事得靠自已一人，既沒有研究團隊、也缺乏更完善的剖析；不像法人圈有強大的研究團隊以打造股票池，提供操盤手績優股的選股建議，操盤手直接略去了基本面分析也能直接命中飆股。如果仔細觀察，我們不難發現，如國內投信基金裡，所買的標的，大多具有共通性，如投信 A 基金買了標的 a、b、c、d、e…，投信 B 基金也會是相似的 a、b、c、d、e…，兩者差別只在買入的持股比例不同，主要原因是操盤手享用的是共同的股票池參考標的所致。
因此，本站所打造篩選的選股專題組合，一來是為藉由實戰驗證理論的有效性，二來是站在同為散戶投資者的立場，本站可以將相關研究成果給散戶大眾共同分享。本站選股雖是素人等級，但每日追蹤報酬率，開站以來還是能略勝上市櫃指數，如下圖。
2018年9月30日 星期日
（自行繪製。）
淺談 2018 年 9 月表現
9 月中小型股加速下跌，主要還是因應川普貿易戰持續加強力道且中美關係更為惡化；第二輪貿易關稅大戰從 9 月 17 日川普宣布對中國 2000 億美元清單正式於 24 日開徵達到貿易戰最高潮，但也使股市開始觸底反彈（雖目前反彈幅度看似不大）。筆者認為從 6 月中以來迄今，大致已將貿易戰因素的政治風險反應完畢，即使後續美國對中國商品全面開徵關稅，使股市再度下挫的風險也已不大；因此，後續的可能影響將是緩慢而漫長的，投資者也會多一點停看聽，使後續股市少了一些股市上漲的激情。因此後續的選股，除非是估值遠大於價格，否則進場利潤將有限！但換句話說，當股市參與者不斷退場，股市量縮至極致，一些跌深績優股的良好買點，也會在此時出現，持續不斷的將資金佈局好股，承受短期套牢的壓力，長期來看勝率遠高於此時此刻空手等待；正所謂「十鳥在林不若一鳥在手」，與其等待後續好行情跟市況到來，不如把握眼前被低估的好股，對未來持續的佈局。
2018年9月27日 星期四
2018年9月25日 星期二
（圖片素材取自官方網站。）
全國最大矽晶圓材料供應商ー中美矽晶
公司簡介
中美矽晶成立於 1981 年，是全國最大的 3 吋至 12 吋矽晶圓材料供應商，有著完整的晶圓生產線，而公司的另兩大產業為太陽能及藍寶石基板等產品線。其中，產品涵蓋高附加價值的磊晶晶圓、拋光晶圓、加砷晶圓、浸蝕晶圓、 TVS 晶圓、加銻晶圓、超薄晶圓、深擴散晶圓、太陽能晶棒、晶片、電池、模組及藍寶石晶圓等多種產品。
因此，中美矽晶旗下共有半導體、太陽能及藍寶石三大事業部，並於 2011 年 10 月 1 日起完成不同事業部的獨立分割，分割後中美矽晶保留太陽能事業，其餘旗下的半導體事業、藍寶石基板等則分別設立 100% 持有之環球晶圓股份有限公司以及中美藍晶股份有限公司來分別管理，而中美矽晶為其最大的母公司，握有 100% 的控股權。
2018年9月24日 星期一
（圖片素材取自官方網站。）
汽車安全部件大廠ー劍麟
公司簡介及產品營收佔比
劍麟公司創立於 1977 年，總公司設立於汐止東方科學園區，主要業務共有二大事業群：（1）汽車零件事業部；（2）展示架家用品事業部。其中展示架為公司最早從事的事業，如衣架、展示架、一般家用五金等，但近年該區塊表現不佳，主要事業已漸漸由汽車安全部件所取代。
（劍麟展示架產品圖，取自劍麟官網。）
（劍麟安全帶氣囊產品圖，取自劍麟官網。）
劍麟公司產品營收佔比：汽車安全部件為 75.5％（其中預縮式安全帶佔汽車事業部門 52％、安全氣囊 36％、轉向系統 11％）、展示架為 24.5％。本季理應為展示架旺季，但仍跟去年一樣，展示架業績不如預期，美國、亞洲及歐洲市場同步萎縮，意即代表著百貨零售業的寒冬將是漫漫長夜看不見盡頭。因此，劍麟僅靠著汽車事業部的成長表現，但今年以來也約僅個位數成長，但整體營運仍較之去年呈現衰退。
2018年9月19日 星期三
（圖片取自網路版權可利用之公開資源，。）
美中貿易戰利空達到最高潮但傷害已漸鈍化
從今年美中貿易關稅大戰開打以來，從先前第一波的 500 億美元關稅清單，至前日 9 月 17 日川普宣布 2000 億美元第二輪的商品關稅於 24 日正式開徵時，達到這波貿易戰開打以來的最高潮；其間，台股加權指數從最高 11261.68 修正至今日 10857.27 ，修正幅度雖僅 - 3.59%；但以中小型股以櫃買指數為代表卻從最高 160.41 修正至今日 132.6，修正幅度達 -17.34%。
台股相較於上證市場或者其他新興市場股市而言，修正幅度算是比較少的；但國內投信、主力等蔚為主要市場的中小型股卻出現濃烈的避險心態，除漲多的領頭股修正之外，也不泛基本面良好的個股不斷破底，已高達 8 成以上個股修正幅度都有轉為空頭的態勢。但其實從貿易戰到新興市場貨幣危機以來，台股上市櫃公司所公布的財報基本面仍非常良好；依據本站所做分析，今年以來遭受消息面利空的修正已使台股整體本益比估值下修到近 5 年來的歷史低點，如下圖。
2018年9月15日 星期六
2018年9月14日 星期五
（圖片素材取自免費資源。）
多媒體影音處理擷取卡廠商ー聰泰
公司簡介
聰泰成立於 1990 年，主要從事影音多媒體產品研發及製造，如透過 SDI、HDMI 等即時影像擷取卡，及影像格式等視訊轉換器等等；這些屬於終端消費性產品，約佔整體營收 4 成。另外在工業電腦用戶（IPC），如廣播電台、醫療、監控、視訊會議等等屬於商業客戶領域等產品，約佔整體營收約 6 成。聰泰雖已成立了一段時間，但相關產品仍專注要本業的影音多媒體，近期因 AI 等熱門話題，讓聰泰不得不跨入開發 AI 應用，除了增加客戶的黏著度外、透過即有產品的資源優勢下，可以往影像 AI 服務等方面邁進，例如智能交通、醫療影像辨識、客流分析等等未來新領域市場。
但因聰泰長期以來即以硬體模組開發為主，軟體開發整合能力較為欠缺，雖聰泰官網說明 AI 領域將專注於 SDK（軟體開發平台）、教育及醫療；但筆者認為聰泰的 AI 應用尚在啟蒙階段，還沒有具體的任何成果。
2018年9月6日 星期四
（圖片素材取自免費資源。）
投資是技能也是生活，符合個性才完美
首先，本文並非要論述「集中持股」或「分散持股」熟優熟劣，而是要讓讀者了解哪種方式較適合自已！投資目的雖然琳琅滿目，如為了儲蓄、為了避險、為了更好的生活或者為了賺取資本利得？但別忘了，投資的本身也是一種生活，如汲汲營營忙於賺錢而失去了生活品質，或失去了與孩子、家人的相處時間，不是得不償失嗎？因此，投資與生活的再平衡筆者認為也相當的重要。
投資生活的再平衡跟投資風格又有什麼關聯呢？在投資方法裡，因投入的本金大小不同？持有的股票個數多寡？投資的理論依據為何？交易進出的頻率？都產生各種不同的投資形態；惟有找到一種適合自已個性的投資法，才能讓投資與生活和諧共存；因此，先求合乎自已的生活習慣與個性，方可再求追求精進與卓越的投資技巧。
2018年9月3日 星期一
（自行繪製。）
淺談 2018 年 8 月表現
自從川普發動關稅貿易壁壘以來，8 月份因美中貿易大戰 2000 億元的關稅清單影響，以及國際上如阿根廷、土耳其等國家的貨幣危機，使台股市場受到波及加速下跌，尤其是中小型股處處哀聲遍野。台股加權雖於本月逆勢上漲 0.06%，但主要是受惠於台積電的表現一支獨秀，帶動台股加權指數向上攀升，但扣除台積電後，實則整體股市表現非常疲弱。本站 8 月份專題投資組合，雖勝過小型股指數表現（櫃買指數），但卻輸大型權值股（如台灣 50），因此在內資法人（投信、自營商、主力大戶）等信心不足或轉為做空情況下，做多台股難以有大的行情。
2018 年 8 月績效分析
專題（1）成長型投資組合績效
成長型投資組合 8 月績效是 -1.11%，勝過櫃買指數的 -4.71%，但輸給加權指數的 0.06%。
| 加權指數 | 櫃買指數 | 成長型 | |
|---|---|---|---|
| 2018 年 8 月 | 0.06% | -4.71% | -1.11% |
（專題(1)成長型投資組合每月績效，自行繪製。）
（專題(1)成長型投資組合每日績效，自行繪製。）
專題（2）價值型投資組合績效
價值型投資組合 8 月績效是 -0.52%，勝過櫃買指數的 -4.71%，但輸給加權指數的 0.06%。
| 加權指數 | 櫃買指數 | 價值型 | |
|---|---|---|---|
| 2018 年 8 月 | 0.06% | -4.71% | -0.52% |
（專題(2)價值型投資組合每月績效，自行繪製。）
（專題(2)價值型投資組合每日績效，自行繪製。）
專題（3）成長價值型投資組合績效
成長價值型投資組合 8 月績效是 -1.62%，勝過櫃買指數的 -4.71%，但輸給加權指數的 0.06%。
| 加權指數 | 櫃買指數 | 成長價值型 | |
|---|---|---|---|
| 2018 年 8 月 | 0.06% | -4.71% | -1.62% |
（專題(3)成長價值型投資組合每月績效，自行繪製。）
（專題(3)成長價值型投資組合每日績效，自行繪製。）
專題（4）混合型投資組合績效
混合型投資組合 8 月績效是 -0.44%，勝過櫃買指數的 -4.71%，但輸給加權指數的 0.06%。
| 加權指數 | 櫃買指數 | 混合型 | |
|---|---|---|---|
| 2018 年 8 月 | 0.06% | -4.71% | -0.44% |
（專題(4)混合型投資組合每月績效，自行繪製。）
（專題(4)混合型投資組合每日績效，自行繪製。）
專題（7）本益比金字塔法投資組合績效
本益比金字塔法投資組合 8 月績效是 -0.26%，勝過櫃買指數的 -4.71%，但輸給加權指數的 0.06%。
| 加權指數 | 櫃買指數 | 本益比金字塔法 | |
|---|---|---|---|
| 2018 年 8 月 | 0.06% | -4.71% | -0.26% |
（專題(7)本益比金字塔法投資組合每月績效，自行繪製。）
（專題(7)本益比金字塔法投資組合每日績效，自行繪製。）
Cmoney 虛擬投資帳戶績效
Cmoney 虛擬投資帳戶 8 月績效是 -0.39%，勝過櫃買指數的 -4.71%，但輸給加權指數的 0.06%。
| 加權指數 | 櫃買指數 | Cmoney帳戶 | |
|---|---|---|---|
| 2018 年 8 月 | 0.06% | -4.71% | -0.39% |
（Cmoney 虛擬投資帳戶每月績效，自行繪製。）
（Cmoney 虛擬投資帳戶績效，畫面截取自 Cmoney。）
投資組合績效分析
8 月份本站投資組合績效分析，以本益比金字塔法投資組合虧損最少，主要是因為資金投資比例非 100% 完全投資，因此保留一小部份現金水位降低了虧損；其次是以偏向價值型為主的投資組合，因為較低的本益比及股價淨值比，讓股價在下跌時相對有撐。
| 加權指數 | 櫃買指數 | 成長型 | |
|---|---|---|---|
| 2018 年 8 月 | 0.06% | -4.71% | -1.11% |
| 價值型 | 成長價值型 | 混合型 | |
| 2018 年 8 月 | -0.52% | -1.62% | -0.44% |
| 本益比金字塔法 | Cmoney帳戶 | ||
| 2018 年 8 月 | -0.26% | -0.39% |
（投資組合每月績效分析，自行繪製。）
（投資組合累積績效分析，自行繪製。）
投資組合年化報酬率分析
因 8 月的行情下跌，導致本站投資組合年化報酬率下降如下：
（投資組合年化報酬率分析，自行繪製。）
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據係依當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
專題投資組合績效
打造價值型投資組合與績效驗證
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