2018/12/08 個股分析(65)《挖掘潛力股》（2423）固緯電子

電子測量儀器廠ー固緯電子

公司與產品簡介

固緯電子成立於 1975 年，主要業務是生產電子測試及測量儀器等，諸如示波器、頻譜分析儀、信號產生器等電子實驗室最常見的產品；筆者過去也曾每天接觸這些電子儀器，進行電子電路的設計、驗證及測試等，如今探討到這家公司產品也不算陌生。公司產品算是比較利基型產業，且成立至今，一直以平價精品在推廣自家品牌，由於是最基本的電子研究室必要設備，不太受到產業大環境景氣影響。營業據點在大陸、日本、美國、歐洲、韓國、東南亞均有設點，近年不斷的將產品線往中高階拓展，企圖往歐美方向發展，每年的營收獲利非常穩定成長，產品也多元，毛利率有 40% 以上的水準。

（固緯電子產品，資料取自官方網站截圖。）

產業前景與各國營收佔比

目前固緯在市場的營收佔比，大陸市場佔比 30%、日本 20%、台灣 8%、韓國 5%，而歐美及東南亞市場則是其餘的近 37%。近年實驗量測儀器在中國大陸掘起下，大陸的佔比最多且成長最快，歐洲市場成長也快速，日本持平，美國及東南亞市場則放緩。由於這類儀器的需求，大多用於產品研發實驗室，所以可以看到，趨勢是中國大陸自主研發需求不斷的成長，才會有採購測量儀器需求；而因固緯產品線品質有所提升往高階拓展，故也漸漸打入歐洲市場；另外，美國的電子製造業也是外流的，美國比較著重在智財權等前端產業上，因此才會有現今的 5G 協定爭奪戰、貿易戰，因此相關需求也不大。放眼未來，在測量儀器的需求上，筆者認為大陸市場會比歐洲、美洲市場更有前景；因為在美國對經濟強權的爭奪戰下，美國是一直依賴著強大經濟實力的老本，如智財權及軍事實力等施壓，因此大陸目前所受的產業升級及轉型壓力最大，反而會逆勢推升實驗室儀器設備等採購需求。

固緯電子財務數據分析

固緯依本站健檢雷達分析偏向成長型，預估本益比位於歷史本益比低檔區，由於是利基型產業，故營收成長持穩變化不大，所幸產品毛利逐年上升，公司獲利亦穩定的上爬，配息率政策近年逐漸上調，代表著研發支出漸漸減少，亦代表市場需求可能慢慢轉淡，由固緯每年獲利的穩定度可看出，是一家受景氣影響很小，適合長期存股型的公司。

（固緯電子預估財務數據試算，自行繪製。）

（固緯電子公司健檢雷達，自行繪製。）

（固緯電子預估本益比試算，自行繪製。）

（固緯電子近年現金股利，自行繪製。）

（固緯電子近年配息率，自行繪製。）

（固緯電子近年營收狀況，自行繪製。）

（固緯電子獲利能力，自行繪製。）

（固緯電子近年每股盈餘，自行繪製。）

（固緯電子現金流量狀況，自行繪製。）

（固緯電子現金流量狀況，自行繪製。）

（固緯電子流、速動比率，自行繪製。）

（固緯電子負債狀況，自行繪製。）

技術面及籌碼面分析

固緯技術線型短線於公布營收成長年增率跳升至 36% 後，在美中貿易及華為事件的利空背景下仍直接跳空開高走高，代表著股價走勢已正式轉強。週線雖在均線反壓下會有壓力，但優於預期的財報數據利多有利於突破反壓區，且長線的月線走勢其實也說明回跌只是月線的修正，當整理過後再度上攻，筆者認為有機會走出一段很長的長多行情。

技術分析日線

（固緯電子技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）

技術分析週線

（固緯電子技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）

技術分析月線

（固緯電子技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）

小結

固緯過去已來，每年以約 20% 的成長率，逐年向上攀升，靠的並非是產品線的擴張，而是產品獲利的上升。由於是利基型的產品，是電子產業研發及實驗室的必備儀器，因此也不太受大環境產業景氣所影響。股價技術面短線已受財報利多影響向上開高，有望將短線的低迷走勢反轉轉強，且長線趨勢已做完長期的打底及修正整理，若順利向上發展，有望走出一段不小的行情。

※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。

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