（圖片素材取自日電貿官方網站。）
日系電容產品通路商ー日電貿
公司及產品介紹
日電貿成立於 1993 年，顧名思義「日」「電」「貿」字面意思，成立之初即代理日本佳美工 Nippon Chemi-con 的產品，後續不斷透過投資及併購又代理日本大廠 Panasonic 、美國大廠 AVX 與 Kemet、韓國大廠 Samsung 與 LG 及國內大廠億光、創稚、敦泰等零組件，產品應用遍及 NB、MB、IPC、Server、Power Supply、Solar Power、Inverter、手機、網通等，近年更深入醫療、車用、工控、機電、軍工等等。
（圖片素材取自日電貿官方網站。）
（圖片素材取自日電貿官方網站。）
（圖片素材取自日電貿官方網站。）
產品特性及未來展望
日電貿主要為代理日系電容產品的通路商，產品為被動元件中之電容器（電解電容、塑膠電容、固態電容）及主動元件的 PWM IC。且因先前合併力垣企業，加入 MLCC 業務之後，成為橫跨 MLCC、鋁質電容、固態電容甚至 IC 的全方位被動元件通路商。因此日電貿受惠於先前的 MLCC 漲價題材已於先前拉升了一波，至今年的 5 月 28 日盤中出現 105 元的最高價，但後續隨即因為 MCLL 漲價概念股族群回落而股價修正迄今，至現今收盤價股價計算已修正了 50 %。
電容器是所有被動零組件中最短命的，一個產品的壽命終結常常都是起因於電容器的燒毀，而日電貿光代理的元件就有 4、5 千種，涵蓋不同的規格與瓦數，應用的下游產品更是廣泛，因此日電貿產品等於是具備強大的市場需求。被動元件產業於去年至今年中紅極一時，股價隨著基本面的利多發布及財報的亮麗表現不斷站上高峰，但也因漲勢太過凌厲，散戶大量追買，也讓後續幾個月又變成為票房毒藥，至今仍對不斷的破低，僅能略見打底的跡象。
被動元件相比之原物料有相同的特性，即景氣循環股的特色，但是報價又比之原物料的波動性穩定一些，因該產業過去是成熟型市場且利潤低薄，使得國際大廠紛紛退出；因此短期內供及面有限情況下仍有市場需求。日電貿雖是從事代理業務，無法像製造商大量擴增產品線及業務，但隨著後續 5G 時代的來臨，一些電子產品勢必又要重新設計以推陳出新。因此展望後市，被動元件漲價效應即使無法持續，但公司宣稱下游庫存量不大，後續也不會有大幅降價的可能，需求面難以看淡。近期的股災大跌使得日電貿出現了好的買點，以日電貿第 3 季公布的亮麗財報來看，本站估算 2018 年 EPS 有望達到 9.3元，預估本益比僅為 5.26 倍，現金殖利率可達 5%~6% 以上，且又將有年底做帳行情，只要被動元件等族群漸漸回穩，筆者相信會有一波不錯的反彈行情。最後，至於大家關心的美中貿易戰，由於從財報上可觀察，營收獲利有 9 成主要都認列在台灣地區，因此受美中貿易兩國關稅的可能影響並不太大。
（日電貿營收狀況，資料取自第 3 季財報。）
日電貿財務數據分析
日電貿公司財務及獲利狀況分析，由本站健檢雷達顯示該公司偏向於成長型，主要在今年已來的營收狀況逐漸成長，且毛利率、營益率因漲價效應而上升。但是，可以觀察到日電貿在 2017 年之前營收幾乎呈現平穩跡象，評估可能因為被動元件漲價因素才迫使下游廠商囤貨以防止成本再向上攀升，因此可以想見原本在未來才需要的需求量可能被提早備貨，使得未來日電貿的營收是否能夠持續持穩立下了隱憂，但是依據目前的獲利狀況及本益比估值來看，仍是非常便宜。
（日電貿預估財務數據試算，自行繪製。）
（日電貿公司健檢狀況，自行繪製。）
（日電貿預估本益比試算，自行繪製。）
（日電貿歷年股利，自行繪製。）
（日電貿營收狀況，自行繪製。）
（日電貿獲利能力，自行繪製。）
（日電貿預估每股盈餘，自行繪製。）
（日電貿自由現金流，自行繪製。）
（日電貿股東權益報酬率及資產報酬率，自行繪製。）
（日電貿流、速動比率，自行繪製。）
（日電貿負債比例，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
日電貿在跌深後已漸漸在底部出量，因 10 月營收基本面良好，且第 3 季財報公布獲利狀況一掃先前的陰霾，週線已突破下降趨勢線，且長線處於關鍵的均線支撐價位，跌深後醞釀反彈行情。
技術分析日線
（日電貿技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（日電貿技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（日電貿技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
日電貿受惠於先前被動元件漲價題材及營收狀況大幅成長，因此今年以來獲利狀況大幅爆發，預估 2018 年每股盈餘 9.3 元，較之 2017 年成長幅度高達 165%，預估本益比約為 5.26 倍，較之歷史本益比位於低檔。唯一隱憂是被動元件漲價題材怕無法延續，雖日電貿預估下游廠商庫存不大，但是由數據來看需求面仍可能被提前拉貨而影響後續的需求；另一方面，依財報狀況來看，現今價位也非常吸引人，也具有財報及年底做帳等利多題材，短期內仍可期待。結論是，日電貿財報成績單非常良好，股價又已跌深，深具反彈潛力，但是在市場信心不足的情況下，市場仍在反應後續可能的隱憂，要能順利啟動反彈行情，仍需等待被動元件族群籌碼漸漸沉澱後才比較有機會反應財報利多。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
0 意見:
張貼留言