（圖片素材取自西柏官方網站。）
專業影音設備產品製造商ー西柏科技
公司簡介與產品介紹
西柏科技成立於 1911 年，為專業影音產品製造商，主要產品為高階顯示器及訊號轉換器，以 HDBaseT 及 HDMI 等介面為主。經營模式以 ODM 佔 7 成、OEM 2 成及自有品牌 1 成。銷售地區則是美洲佔比接近 8 成、歐洲佔比約 1 成多、亞洲則佔比 1 成以內。公司主要客戶集中在北美地區，而前三大客戶都在美國。
而自有品牌 CYP，主要佈局在較沒有 ODM 客戶競爭的市場，比如歐洲市場；不過由於市場需求不大，自有品牌在過去以來的表現一直相較 ODM 暗淡不少。
（西柏產品簡介，資料取自官方網站。）
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產業前景
美中貿易戰從去年開打之際，雖公司表示營運不會直接受到關稅的衝擊，但客戶怕未來經濟前景會有疑慮，因而影音廠商設備採購紛紛縮手，使得去年上半年出現衰退，但下半年則開始復甦。今年上半年，則維持去年美系客戶拉貨動能回升，前三季的表現已經超過去年一整年。而第四季為西柏傳統銷售旺季，有望維持良好成長動能。
西柏去年發表新影音 IP、智慧型會議室、娛樂錄製及直播等整合方案，可以廣泛應用於商業場所、會議室及醫療院所等等。該整合方案，擁有超高的影音畫質、升頻降頻調整，可以跟投影機等周邊設備結合，符合市場及客戶的需求，因此今年產品競爭力也相較去年提升。
另外，西柏與研華合作的醫療影像串流解決方案，部分已經開始拓展市場，主要提供影像視訊設備，目前已成功打入智慧醫療相關供應鏈，也可望為未來的營運注入新動能的活水。
西柏財務數據分析
西柏科技依本站健檢雷達分析屬於成長型，公司過去 5 年現金股利配發水準都在 4 元以上，配息率最低也有 7 成以上水準，屬於高配息率型個股。明年現金股利配發，筆者認為 4 元的機率較大，以現今股價計算殖利率約為 4.5%。去年美中貿易戰開打之際，由於客戶對經濟前景悲觀，訂單也隨即縮手，使西柏年度獲利衰退至 4.24 元。但難得的是西柏的毛利率雖略降，但仍努力維持約 4 成水準，看得出公司的危機處理能力佳。近 5 年來，營收成長趨勢幾乎每年都向上成長，直到去年上半年才走入衰退，但半年後便已開始復甦，以成長性來說，仍是台股的績優生。資產負債方面，公司的自由現金流量非常充沛，負債比例也在正常範圍，流動比率與速動比率良好，風險很低。因此，整體而言從財務數據面觀察，是家經營良善的好公司。
（西柏財務數據試算，自行繪製。）
（西柏健檢雷達分析，自行繪製。）
（西柏預估本益比分析，自行繪製。）
（西柏近幾年現金股利，自行繪製。）
（西柏配息率政策，自行繪製。）
（西柏近年營收成長狀況，自行繪製。）
（西柏毛利率與營益率，自行繪製。）
（西柏預估每股盈餘，自行繪製。）
（西柏現金流量狀況，自行繪製。）
（西柏股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（西柏流動比率與速動比率，自行繪製。）
（西柏負債比例，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
西柏技術分析日線，正式帶量突破整理平台區，外資籌碼面偏多；而融資部分也異常增加，在買賣家數差負值情況下，屬於主力籌碼機率偏高。週線呈現帶柄杯狀線型，過去 RSI 指標領先突破，而目前股價也正式突破下降趨勢線。月線則可明顯看出，目前股價處於長期價格走勢的低點。綜合短中長期技術面及籌碼面分析，偏多。
技術分析日線
（西柏技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（西柏技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（西柏技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
西柏科技是專業影音產品製造商，主要銷售地區以北美地區為主，前三大客戶都在美國。過去 2017 年至 2018 年，公司歷經一波修正，股價從高點 170 元掉到 55 元。但從去年下半年開始復甦，一直維持到今年迄今營運都處於成長趨勢，股價卻仍在低檔區，因此是個不錯的切入點。從公司的財務數據面觀察，西柏的毛利率已拉升到 45%，營益率也維持穩健，在第四季為傳統旺季的情況下，本站估今年每股盈餘可達 6.75 元，等於相較去年同期成長 59%，預估本益比在 12 倍左右。
在台股上萬點的現今，西柏是家難得兼顧有成長性，又具備價格優勢的好公司。且最重要的是，西伯在注重線型比業績還要重要的台股市場中，現今具備非常優質的技術面切入點，在面面俱到的情況下，筆者認為後市非常具有潛力。
※本單元僅以分享觀點為主，目的讓讀者建立分析的邏輯、演譯推論過程，而非買進建議名單。請讀者務必建立獨立思考、自行決策能力。本文相關數據依據當時公布之財報資料推估，並不保證結果符合預期，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
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