（圖片素材取自信大水泥官方網站。）
低鹼水泥業ー信大水泥
公司簡介與產品介紹
信大水泥成立於 1964 年，主要從事水泥及熟料的產銷，佔營收比重98%。產品有：卜特蘭第Ⅰ型水泥、卜特蘭第Ⅰ型低鹼水泥、卜特蘭第Ⅱ型低鹼水泥、卜特蘭第Ⅱ(M.H)型水泥、水硬性混合水泥ＩＳ型、及勁好抑制白華乾拌水泥砂Ⅰ型、Ⅱ型、Ⅲ型。
（信大水泥生產流程圖，資料取自信大水泥官方網站。）
（信大水泥產品特性與用途，資料取自信大水泥官方網站。）
過去幾年，國內由於房地產較為低迷，且台灣相關建設趨於成熟，市場競爭激烈，水泥本業在國內難有獲利，只能靠少量租賃收入勉強維持收支平衡。因此過去公司逐漸將營運比重移至大陸發展，轉投資江蘇信寧廠，持股比重達 66.67%。水泥在中國市場的銷售量及單價，受惠於大陸地區的基礎建設而持續攀升，而信大水泥在中國的營收比重也已超過 7 成，是近兩年公司營收、毛利率同步走升的主因。
產業前景
由於中國經濟快速發展，中國對環保意識逐漸抬頭，在大陸政府要淘汰舊式落後水泥窯後，江蘇地區對高品質水泥出現穩定需求，而信大的大陸轉投資江蘇信寧廠便直接受惠相關建設。信寧廠位於南京江北地區，由於附近週邊建設陸續正在起步中，信大水泥及熟料生產就近提供區域的供給。由於信大產品為低鹼水泥，其化學成分總含鹼量低，可以避免鹼與骨材反應所引起的膨脹龜裂，適合用於水庫、捷運、高架道路、水壩、橋基、碼頭、港灣、濱海建築等公共工程建設。一方面，信大深耕江北地區已久，包含江北新區的地下空間建設工程、摩天大樓、南京車站以及橋樑、地鐵等公共工程也都曾使用信大低鹼水泥，因此後續也有利於拿下大陸該區公共工程供應權，從這兩年營收及毛利率不斷攀升，便可預見需求量遠大於水泥供給。
近期，美中貿易戰不斷打擊中國科技業，使得大陸出口產業受傷慘重，因此若後續中國要刺激經濟的成長，可能會暫時轉往內需市場發展，如公共工程及基礎建設，都有賴水泥原料的需求。因此，對於信大水泥後續展望，筆者認為水泥業會在貿易戰背景下，進可攻退可守的良好投資標的。
信大水泥財務數據分析
信大水泥依本站健檢雷達分析偏向價值型，股價淨值比小於 1，預估本益比僅為 6.93 倍。近兩年，由於大陸地區水泥單價攀高，使信大水泥毛利率逐漸走升，在營收同步成長下，推升公司獲利大幅成長。本站模型雖預估信大今年每股盈餘為 2.47 元，但是若考慮季節性調整的低點，則仍為低估。公司現金水位合理，且債務風險低，以整體基本面而言是家兼具價值型及成長性的好公司。
（信大水泥財務數據試算，自行繪製。）
（信大水泥健檢雷達分析，自行繪製。）
（信大水泥預估本益比試算，自行繪製。）
（信大水泥近年現金股利，自行繪製。）
（信大水泥近年配息率政策，自行繪製。）
（信大水泥近年營收狀況，自行繪製。）
（信大水泥毛利率與營益率，自行繪製。）
（信大水泥預估每股盈餘，自行繪製。）
（信大水泥現金流量狀況，自行繪製。）
（信大水泥股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（信大水泥流動比率與速動比率，自行繪製。）
（信大水泥負債比例，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
信大水泥技術分析日線位於上升趨勢線上，外資法人持續站在買超。而週線則量能放大突破中期頸線，技術分析測量滿足點尚有許多空間；月線同週線分析，股價放量突破長期頸線。因此，綜合短、中、長期技術面，股價已正式轉強，由於股價已穩定站上頸線之上，後續長多值得期待。
技術分析日線
（信大水泥技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（信大水泥技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（信大水泥技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
信大水泥近兩年來，由於受惠大陸地區環保意識抬頭及基礎建設推升，高質量水泥在對岸市況熱絡，信大水泥獲利連續兩年大幅成長，即使中國受貿易關稅阻礙出口發展，對內需的水泥市況影響仍是有限，反而有望再受惠中國利用擴大基礎建設刺激經濟成長，產業面成長趨勢明顯。從技術面看，股價走勢已突破長期頸線，股價正式轉強，而外資也持續看好買超。因此，整體而言，綜合各面向都偏多，是家獲利強勁的內需成長股。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
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