預估本益比選股
什麼是本益比？
本益比(P/E)，為評價一檔股票的股價是否處於高檔，最淺顯易懂的方式。本益比代表的是投資一檔股票後，要經過幾年才能回本的速度，以本益比10倍來說，公司經過10年的收益可賺回當初投入的股本，故本益比越低，代表回本的速度就越快。故很明顯的，投資低本益比的公司獲得的收益比投資高本益比還划算。
本益比公式如下：
`"本益比"="股價"/"EPS"`
因本益比的基本原則，是如此的貼近生活化，如「貨比三家不吃虧」的概念，也最常被媒體使用來說明哪檔股票便宜，哪檔昂貴，因此也較常被一般大眾廣為採用。
本益比要跟誰比?
除了比較不同公司的本益比哪家較便宜外；也要與過去同一家公司的歷史本益比相比，看看從過去到現在，同一支股票現在的本益比是昂貴抑或是便宜。如果本益比低，那就是相較於過去的股價便宜；如果本益比高，相反的就是屬於昂貴。
本益比道理雖然簡單，但卻有多個版本如下，其功能及作用也各有不同。
一、個股本益比
個股本益比，即是採用同一支股票過去一段時間中的歷史股價高低點，與過去同時期的獲利狀況(每股盈餘EPS)，兩者相除後的比例。因個股本益比偏重於計算自已本身的歷史本益比做相較。因此評估時跟整個市場的本益比有所區別，便宜或昂貴也要看過去歷年來的盈餘表現而定。
二、市場本益比
市場本益比，即是上市櫃公司總和，整個市場的本益比，計算的方式有「簡單算術平均」或「加權平均法」兩種。
「簡單算術平均」賦予每支股票相同的權重，因此優點比較貼近市場平均表現，但缺點可能受到市值較小公司偏差的異常值而影響整體的均值。
「加權平均法」則賦予不同股票依據市值大小不同，乘上大小不同的權重，優點與上市櫃公司指數連動較高，但比較缺點容易受權值最高的幾家公司所左右，造成市場本益比失真。
小結：若以個股選擇為主，筆者會以「簡單算術平均」當做整體市場的本益比；若以指數為考量，則以「加權平均法」較為洽當。
本益比的正確使用方式
由於若要計算目前的本益比，應以現在的股價，再與現在的盈餘數字相比才可得到正確的本益比。但因現在的盈餘數字無從得知，一般大眾傳播等媒體或一般個人投資者，常以容易取得的「最近公告四季每股盈餘」來替代現在的盈餘數字，另也曾看過是以「最近公告兩季每股盈餘」再乘上兩倍做為計算的。因此各家計算的公式不同，所得出來的本益比亦不同。
因此若我們看到報章雜誌或媒體等說某某家股票本益比偏低，具有長線投資價值，務必記得試著計算一下，反推EPS數值，以確認其計算的標準是採用哪種算法，因本益比的「高」或「低」充斥著非常主觀的計算，不同計算方式高低點差異蠻大，本益比也常被用來操弄某此個股。
使用本益比選股，雖然容易且符合直覺，卻存在著因計算上的不同，造成使用的諸多陷阱。實務經驗是，若要真正的使用本益比並進行正確的投資，一定得知道本益比計算上的不同，及相關的種種風險。
三、使用益比會有如此差異的原因，有如下幾點
(1)當企業獲利不斷衰退，市場不斷萎縮時，使用近四季本益比會有公司股價很便宜的錯覺。
(2)當企業獲利逐步往上，市場樂觀時，使用近四季本益比會讓公司股價看起來昂貴，而錯失買進的較佳時點。
(3)當企業的產業特性是屬於景氣循環股時，企業能否獲利與市場報價或景氣需求相連結。利用本益比評價使用在市場即將反轉，將會造成買高賣低的反效果。因此常聽人說，景氣循環股要買在高本益比、賣在低本益比，由於諸多因素的干擾，使用本益比是一門藝術而比較不像科學。
小結：利用過去的每股盈餘與現今股價的比值，對於股價合理的評估，無法跟上公司獲利能力的變化。因此修正做法即是預估公司未來一年可能的盈餘，再以此盈餘與現在的股價做計算，以得到「預估本益比」。但預估本益比其實也存在著諸多問題，在本部落格專題(1)~(4)也將預估本益比高低視為進出的準則之一，其中又以專題(2)所佔本益比評估所佔權重最高。
相關專題研究
以預估本益比做的選股邏輯，可參考本部落格的專題(2)：
2017/10/02 專題研究(2)、打造價值型投資組合與績效分析(持續更新)
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據係依當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
基本面投資理論
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