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據《彭博》報導，甫於上周三(10/18)於華爾街推出的 AI 人工智慧 ETF (AIEQ-US)，使用了 IBM 人工智慧 Watson 所選出的 ETF，績效表現優越，該 ETF 推出短短數日，即輕鬆地贏過了 S&P 500 指數大盤的報酬率。
論 AI 人工智慧選股說明
AI 人工智慧選股，相信是很多投資者的夢想，如自動下單等程式交易系統，即是投資者依據個人制定的策略，設定交易規則，透過模組化運作，以求達到智慧選股的理想。而如今這樣的工具，已經有 AI 人工智慧 ETF 誕生，實現不用煞費苦心研究或回測投資策略，也不用花費大把時間整理資料，只要每天一開門出去上班，AI ETF 小助手便默默自動幫您理財並賺取額外的市場利潤。但這樣的願景對基金公司與操盤經理人而言或一般認真於市場研究的專業或業餘投資人而言，是否為未來的市場帶來影響?但可以預見的是，這樣的理財工具對傳統的一般基金經理人而言絕對是個夢靨。
目前 AI 理財的應用，使用於投資市場的例子，學術文章如普林斯頓大學教授 Burton Malkiel 的著作 A Random Walk Down Wall Street 等。因 AI 這塊尚未被開發的市場，存在許多獲利的空間，各大金融機構也紛紛推出屬於自已的 AI 選股工具，以搶奪市場投資人的注目，如摩根史丹利 (MS-US) 與富國銀行 Wells Fargo (WFC-US) 也陸續推出自已電腦的人工智慧，來幫助自已的分析師或基金操盤人。
AI vs 人類
利用「非人類」來與基金經理人競爭的例子，如 Research Affiliates 於 1964 年至 2010 年間，使用猴子從1000檔股票中排選30支股票，來與基金經理人比較報酬率，發現在 100 檔猴子選股的商品裡，有98檔甚至勝過經理人的選股績效，說明一般的基金經理人績效，普遍來說也沒有比使用亂槍打鳥的選股來得優越多少，更讓 AI 的「人工智慧」多了一層想像，因一般人應該認為 AI 人工智慧的最佳化，應該會比猴子選股還要來得可靠。
一般如國內的投資機構，目前還沒有達到使用 AI 進行理財能力的技術，但透過電腦運算進行篩選，並分享給各投資機構的分析師或操盤人，彼此分享「資料庫」的作法，早已是國內投信業者，普遍的作法。雖「資料庫」不是經由 AI 進行運算，但確是眾多財務分析人員集結而成，讓國內投信業者的操盤人員，少做許多財務基本面的分析，手邊資源更為強大。因此若 AI 選股慢慢成熟及強大，也只是讓金融投信業者掌握更為強大的資源，更加大專業投資單位與一般民間高手的差距，但這樣的差距，是否為市場代來改變。
分析ーAI 對金融市場的影響
金融市場其實是由「人性」、「理性」、「非理性」交織而成，但最重要的因素還要有足夠的「金錢」來堆砌，因此才會有「市場效率假說」與「行為財務學」兩派彼此爭論數十年還沒有定論。在不同的面向探討「市場效率假說」與「行為財務學」兩派，也各有不同的立足點，如市場效率假說認為所有人都是「理性的」，因此市場會自動的調整每項金融資產的訂價，而讓各種理財分析方法無利可圖，但「行為財務學」一派卻認為市場是由許多「非理性」構成，而人類的「非理性」瑕疵，會讓金融資產訂價出來不符合本質的價格，而出現利潤的空間。
因此我們假設兩派都是正確的情況，或因 AI 的導入而將讓市場更為「理性」，因為無論「人工智慧」或「機器人」因沒有情緒或生理面的干擾而有「非理性」的空間，當使用 AI 進行選股時，「非理性」的減少換取「市場效率的增加」，將使市場出現「沒有超額利潤」的空間。所謂的「超額利潤」即指，市場在「金融市場」可以獲利的空間，一般與一個國家的 GDP 成長率來比，金融市場的「可靠」利潤會多過國家的 GDP 成長率，會有這樣的差異也是歸功於「市場效率的不完美」，因此當「市場效率」越趨於「完美」的情況下，超額獲利的情況將會越來越少，等於是市場的獲利被「平均化」與「平滑化」了。AI 的導入或許短期間，可帶來短期利潤的最大化，但長期而言對市場的平均利潤，將會因為互想競爭的關系而少了超額報酬的空間。因電腦的高速化處理，會使短期的「市場訂價不平衡」關系在一瞬間就被修正完畢。
分析ー金錢對金融機構的影響
筆者認為「金錢」對金融機構的影響更甚於 AI 人工智慧的技術能力。因影響金融訂價的唯一條件就是金錢，金錢的流向會推高了資產的價格，當 AI 的技術越發純熟，會讓正常的市場超額利潤漸漸減少，人性及貪婪會不滿足於這樣的報酬率。當「不理性」的市場報酬率更勝過「理性」的市場報酬時，將使市場的變化隨著人類(即金錢的掌握者)而搖擺，「金錢及貪婪」的可怕力量將更勝於「科技的力量」。
小結：AI 是否將完勝「市場先生」
因「金融市場的變化」與 AlphaGo 所面對的「棋盤上的變化」，兩者本質上影響的因素不同，棋盤上幾乎不存在任何雜訊，因棋局需在下完一步棋後，獲勝機率才會產生不同變化，但金融市場卻是隨時無時無刻在變化，電腦的能力也會出現「無法判別人性」的弱點，因 AI 的優點假使是完全的理性，就無法去評估「人類」或「金融市場」可能的「不理性」或「假消息」，光靠數據分析的最佳化，也無法判別「人類利用假訊息讓 AI 誤判」的可能財務詐欺事件，或為了利潤而做的一系列支擾動作。
筆者結論：人類對 AI 的優勢
(1)人類對 AI 的星海爭霸之戰，可以顯示人類對判斷動態局勢的瞬間變化，目前是更勝一籌，而且電腦無法做出「無意識」的假動作。
(2)在氣象應用上，超級電腦所算出的氣象資料若要更為準確，經實證還要再經過人類「經驗的判斷」才能更準確，而這是電腦利用混沌理論運算所做不到的。
(3)AI 沒有視覺也沒有聽覺，AI 不會知道有人會騙它，若數據運算放入了大量的「雜訊」支擾，AI判斷也會失焦。
(4)AI 不用花錢，沒有慾望，無法評估這個世界普通存在的「泡沫的瘋狂」。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據係依當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
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