（圖片取自網路免費資源。）
10 月以來股災加速引爆，原因仍在心理面
10 月以來，全球賣壓的加速，主要原因是因為始作俑者的美國開始出現了雪崩式的大跌，因此引發全球出現跟跌，一些基本面良好的股票也無一倖免。這次的全球股災背後，跟以往經濟出現明顯衰退的情況有所不同，且影響的因素並非單一因素，如下：
（1）美股經濟大好，因此升息並回收量化寬鬆期間的資金，造成新興市場國家股市資金受到美元的吸引而逃離新興市場。
（2）中美貿易糾紛造成經濟冷戰，美國預期企業成本上升，而新興市場則是擔憂出口衰退，如台灣是出口為主要經濟導向的國家，受傷慘重。
（3）預期第（2）項危機，造成美國物價上漲，預期通貨膨脹走高，更推動聯準會（FED）進一步升息。
（4）新興市場貨幣將因第（3）項美元升息更多，使更多經常帳赤字嚴重的新興市場國家爆發更多危機，如這次的土耳其、阿根廷僅是第一波，後續將有更多國家加入危機行列。
（5）中國經濟放緩，消費降級時代來臨，使全球經濟出現需求淡化及經濟下行風險。
（6）民粹意識及保護主義抬頭，反全球化浪潮來臨。
由於股市投資都是預先反應，現階段的股災還尚未見到金融危機的確定跡象，但是除美國外，全球股市早已修正了一大波段，尤其是以新興市場國家為最。台股除了是新興市場外還是以出口為導向國家，受到國際上不確定因素影響，資金不斷撤出，使得台股大跌；其中除了權值股有選舉因素而有官股護盤外，其餘中小型股修正幅度皆非常慘烈，技術面上 9 成已步入空頭排列。
基本面選股失靈，技術面、籌碼面全面偏空
以本站專題投資組合為例，10 月的投資績效已無法靠選股打敗市場，反而公司業績獲利良好的績優股，在市場出現全面拋售下，績優股出現補跌使得跌幅更甚於基本面不佳的個股，且因技術分析及籌碼面全面偏空，是否代表要依據技術分析的結果破底而全面出脫持股？
筆者認為不管是基本分析、技術分析或籌碼分析，都是一種在「合理情況」下的投資準則，但是當市場被國際氛圍感染而出現拋售恐慌時，代表資金已經不管三七二十一的只想逃離股市，以往在「合理情況」下所做的判斷即可能出錯，而出現相反的結果。最大的印證即是基本面選股出現大幅失靈的情況，當市場的大多數股票股價已跌到歷年新低，但所公布的獲利成績卻還是創下新高，換算現金股息殖利率估算已達 10% 以上卻還是大跌時，即使是技術面及籌碼面全面轉空，筆者還是會堅持留住持股，靜待價值回歸基本面，及市場回歸合理性。
以結果論來看，在本月股災之前全面出脫持股會是對的選擇，但以歷史性經驗來看，恐慌都結束在最高潮，且股價最終都會回歸它應有的價值。價值型投資者最奉為經典的「危機入市」原則，對空手投資者來說當然很有吸引力，但是對套牢的投資者而言卻沒那麼輕鬆，因為可能已經沒有新的銀彈進場，且早已損失慘重。換句話說，比起「危機入市」更難以做到的是「hole 住在這個下跌的市場不賣出」。
另一方面，在技術面及籌碼面分析下，當所有的股票都是空頭排列，且市場氛圍及技術分析理論上都建議持有最大的「現金部位」以等待落底。筆者認為在「非理性拋售」的市場氛圍下，這種在「合理市場」下所做的技術分析結果也可能會出錯，因為受到了「雜訊」（市場氛圍）的干擾嚴重，雜訊大於訊號的本身，依據雜訊所做出的決策也只是擴大反應市場的情緒而已。
好的賭徒應堅守自已的牌理，不輕易改變
一個好的賭徒都會有自已的一套出牌及下注的牌理，拿到好牌時下注，壞牌時不跟。但賭局跟股市一樣，都是運氣成份很重的市場，當一個好的賭徒遇到逆風時，並不會輕易的改變自已出牌的牌理及邏輯，只有信心不足的賭徒才會盲目的跟從自已逆風時的贏家，而破壞掉自已長久以來建立的邏輯。
筆者並非建議這時點應該空手並持有現金或是稱危機入市，而是提醒採用不同投資方法的朋友，應該堅守自已實施許久的有效策略，而不應冒然的改變，如下的幾種行為都不太建議：
（1）原本就習慣做多的投資人，因為看到短期做空有賺頭就冒然的改變做法而去做空。
（2）原本做波段的投資者改變做法，改以做當沖。
（3）原本是靠技術分析短線進出的投資人，變成長線的波段投資客。
（4）原本是靠基本面的投資者，變成改以技術面進出，即選股策略改以選時策略。
上述的幾種例子都是因為投資者（或賭徒）因虧損而改變策略，由於不管採用何種策略或方法都能在股市的不同時期造成效用，投資績效也各有優缺點，如因為短期內因應市場的變化而輕易的改變自已的原則，可能出現不斷做錯方向的失誤。
例如全球對沖基金投資機構，即是依據多空雙向進行的策略。但根據華爾街近期報導，多年以來迄今，全球對沖基金的規模即因績效長期不盡理想，而遭到投資者大量贖回，光是今年 9 月份時，基金贖回規模就高達了 150 億美元。因此，在全球股市一個接一個大跌之際，多空皆可做的對沖基金卻仍爆發贖回潮，可見要在多空趨勢上面精準的掌握做對方向，並不是一件容易的事。輕易的改變自已擅長的做法，盲目的跟從贏家只是一般的賭徒，無法成為一個成功的賭徒。
小結
股市是一個充滿風險、機會與運氣的市場，如同打牌也會有自已的牌理，擬定策略的成功與否不可能永遠順風。如因為國際局勢的變化打亂一江春水，千萬不要為了獲利而大幅改變自已長期獲利的成功方法；盲目的追從市場上短期的贏家，最終得到的結果便是多空皆墨，成為市場上永遠的輸家。
譬如，在幾個月之前，因為 7 月年金新制上路之際，有多少煤體時常報導存股達人，如何利用存股為自已創造自已的退休金，長期持有股票買入就不賣了；而事隔幾個月之後，當台股股市大跌修正了 20% 至 30%，您有多久沒有看到或聽到電視上再度播放存股的節目了呢？原因是我們容易只看到市場上短期的贏家，而盲目的跟從。股市說穿了就是一個投資與投機混雜的市場，若方法用得正確，短期難免會有波動，但長期而言還是會有合理的報酬。危機入市在多頭的歡樂氣氛下每個投資者都贊成，但真在股災的當下，又有幾個人能做到忍住大幅的虧損而不賣呢？
筆者認為目前的危機跟 2008 年的金融風暴不同，並沒有金融危機發生時的不良貸款違約潮，也沒全球性蕭條等大量失業，而房市雖有泡沫但大都在有錢人的手裡也不足以造成平民百姓的風險，現階段看到的風險就是國際貿易保護主義與民粹、國際利益的衝突，且新興市場各國股市修正幅度也已達到政府介入的程度。當事件的始作俑者美國，民眾開始因為股災而感到痛苦，且招惹了世界各國與之進行貿易對抗，有引發戰爭的風險，屆時川普閉嘴了、選戰選完了、美國企業不去中國也不會回美國，一切都將回到原點。
話說民粹主義的興起全是因掌握住資源的精英將好處往自已推，貿易戰的起始雖是全球化造成的，但若各國企業願意將利潤分享給員工，也不會有反全球化的浪潮，川普也不可能在 2 年前當選。當美國人民將茅頭指向中國搶走工作機會，但貿易戰後卻發現怎麼薪資沒增加但物價卻更貴了，便會發現原來一切的問題都不在中國或哪個新興國家，而在企業只顧獲利而不願讓利，及資源長期以來的分配不均問題，如各國政府課稅大開後門讓富人避稅，及資源集中炒作富人資產等等，才是目前紛紛擾擾的起源。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
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