（圖片素材取自凌網官方網站。）
知識與消費金融管理平臺ー凌網科技
公司簡介與產品介紹
凌網成立於 1998 年，於 2003 年上櫃，是家以知識管理、消費金融業務為主的公司。對於台灣民眾來說，凌網市場知名度並不高，但我們其實一直在使用凌網相關服務。凌網早期是從工研院的一個計畫開始萌芽，如今已是國內知名支付系統、及電子期刊、電子書的服務商，也是政府電子 e 化平臺的主要合作夥伴。公司營運模式主要為政府專案建置、金流支付平台、電子書產品服務建置以及軟體服務(SaaS)等等。
凌網員工數將近 400 人，8 成為研發工程師，其中 40% 以上有碩博士學位。公司成立迄今，挹注相當經費於研發技術。營業據點目前在台北、新竹、台中、高雄等設有辦公室，而為因應亞洲國家佈局，也在曼谷設有海外子公司，在香港則與當地成立合資公司的香港凌網。
（凌網信用卡/簽帳卡系統，自行繪製。）
凌網的服務充斥於我們的生活週遭，舉凡出門搭乘捷運（悠遊卡），領錢（金融卡），消費（信用卡）及積點（紅利卡、隨行卡）等，迄今已超過 500 萬張卡背後的金融支付系統，都是使用凌網的服務。現今，已滲透東南亞市場，如泰國前三大的發卡收單銀行泰京（KTC）、前三大商業銀行暹邏商銀（SCB），以及泰國智慧卡公司（TSC），也使用凌網的服務。另香港中國銀行信用卡公司、大陸招商銀行則採用凌網的系統解決方案。而凌網所研發的電子書 HyRead Library 雲端服務平台，已建置台灣、港澳及東南亞地區等，共一千個以上的雲端電子圖書館，而使用上述服務的圖書館更以數倍計，屬於利基型的 SaaS 雲端服務。
（凌網 HyRead 行動圖書館-閱讀展示機，自行繪製。）
產業前景
凌網長期耕耘圖書館自動化管理，台灣市占率已具居於第一。而 HyLib 圖書館自動化系統與 HyRead Library 整合後，已經變成虛實整合的圖書館管理，未來市占率可望持續提升。另外圖書館內的生物特徵辨識、RFID 及 IoT 應用等技術結合，將系統建置得更完善後，未來除了新圖書館客戶外，原客戶也有望加值建置，讓系統升級，未來產業面利基仍廣大。因此，像是凌網這種產業面利基很強的公司，與政府之間已形成長期夥伴與默契，新競爭對手難以找到著力點切入，具有某種程度的產業護城河。
至於電子書的趨勢，在 iPad 問市之後，理論上應該可以推升電子書的成長速度。但在繁體中文電子書成長步調上，過去一直進步的非常非常緩慢，不像西方國家，早在電子書的資源上取得大躍進。電子書難以成長的關鍵，主要仍在出版商不太願意將書藉上架，然後以遠低於實體書的價格出售，且還要遭系統服務商抽一筆費用。然對於凌網的圖書館自動化管理服務來說，未來電子書的成長將是對公司的威脅，原因是如果大家習慣在電子書上閱讀，公司相關服務需求將會停滯不前。因此，任何公司不管在產業上具有多大護城河，面對新科技的挑戰也將毫無招架的餘地。但好消息是，目前的中文閱讀電子書環境，並沒有太多資源，筆者仍只能購買紙本書為主，然後把它擺滿整面牆當做裝飾。因此，目前的環境，筆者認為對電子書仍不夠友善，但未來這個情況早晚會被打破，因為電子書仍有許多紙本書沒有的優點，像是「容易攜帶」及「自動朗讀」功能，因此對於凌網未來可能面臨的風險須先有意識。
凌網財務數據分析
凌網依本站健檢雷達分析偏向成長型，近幾年已成為高配息率公司，從營收趨勢觀察，逐年向上，是家穩定成長型公司。公司營益率從去年第 4 季開始改善，過去每年第 1 季都虧損的狀況也在今年發生改變，因此去年的 EPS 為 1.77 元，相較 2017 年的 0.94 元，獲利大幅增加。今年以來，成長速度仍在持續，本站估今年每股盈餘有望達 2.86 元，預估本益比為 13.60 倍，位於低檔。而股東權益報酬率則預估上升至 22.93%，從財務數據上看，經營相當穩健。公司債務方面風險低，負債比例低，流動比率良好。綜合財務數據等面向觀察，是家短期獲利爆發性強，長期則穩定的好公司。
（凌網財務數據試算，自行繪製。）
（凌網健檢雷達分析，自行繪製。）
（凌網預估本益比分析，自行繪製。）
（凌網近年現金股利，自行繪製。）
（凌網配息率政策，自行繪製。）
（凌網近年營收成長狀況，自行繪製。）
（凌網毛利率與營益率，自行繪製。）
（凌網預估每股盈餘，自行繪製。）
（凌網現金流量狀況，自行繪製。）
（凌網股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（凌網流動比率與速動比率，自行繪製。）
（凌網負債比例，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
技術分析日線，今日短線轉強，突破前波高點後回測支撐，量能亦放大，籌碼面則持平。週線呈現連續歐尼爾式上漲型態，一波比一波高，是多頭上升格局，但短期籌碼偏空。月線則突破過去的長期頸線位置，因此綜合短、中、長期技術面，中性偏多，籌碼面則持平。
技術分析日線
（凌網技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（凌網技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（凌網技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
凌網是家軟體公司，以知識管理、消費金融等業務為主。由於公司多年未開法說會，財報也鮮少揭露各業務別的營運比例，因此本文難以完全分析營運狀況，除了人事成本及合約因素外，難理解為何往年第 1 季營益率偏低的現象（細看應屬其它利益及損失項目）。不過從財務數據上觀察，今年這部份已有所改善，加上長期營收成長穩定，本站估今年獲利將較去年成長 6 成。股價型態維持多頭格局，籌碼面則較不明顯，且成交量少不受法人關注。在產業面上，凌網的服務以政府機構及金融銀行等客戶為主，受景氣與消費影響不大，有產業面利基保護，不受美中貿易戰影響。綜合整體而言，是家具有利基型保護的好公司，但就跟前述所說的一樣，未來最大的風險仍在科技的或商業模式的突破，但目前還未看到相關風險發生。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
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