（圖片素材取自大學光官方網站。）
國內眼科醫療集團ー大學光
公司簡介與產品介紹
大學光成立於 1992 年，是國內眼科醫療的龍頭，在「眼科方面」可謂一條龍式的通吃，如眼科、眼鏡、眼睛整形及眼科保健食品等等，無所不包。依據 2018 年股東會營運報告，目前眼鏡門市據點為 50 家、合作診所 19 家，含技術服務、顧問費等收入佔比為整體營收的 43.73%。另外，眼鏡門市銷貨收入約佔 39.76%，眼科保健食品及耗材等收入佔比為 16.51%。大學光雖在兩岸都有布局，但目前台灣營收佔 9 成，大陸約佔 1 成，以業務區分，商品銷售佔 42%，技術服務佔 26%，醫療耗材佔 15%，顧問服務佔 10% 及其他租金佔 7%。
（大學眼科服務項目，資料取自大學光官方網站。）
（大學眼鏡服務項目，資料取自大學光官方網站。）
（大學醫美服務項目，資料取自大學光官方網站。）
產業前景
由於手機普及，即使在現今少子化的影響下，眼睛問題惡化程度讓眼科市場一直維持穩定，如近視、老花、白內障等患者變多。相同的問題在對岸也是一樣的情形，只不過在台灣雖地狹人稠，但在商業上競爭者也多，市場已經飽和且利潤不斷被壓縮。依據大學光總經理盧政宏表示，在台灣一家眼鏡行平均約可服務 4600 人，但在大陸地區平均一家眼鏡行可服務 4 萬人，且醫學驗光、科學配鏡在大陸普及率低於 10%，市場潛在商機十分巨大。因此，大學光過往與中國主要醫院合作，接受眼科部門托管收取顧問費。由於大陸地區放寬中小型眼科醫院的設置，因此大學光已經跟中國廠商合資在中國浙江及上海地區增設營運據點，逐步將業務拓展到中國地區。
大學光財務數據分析
大學光依本站健檢雷達診斷偏向價值型，預估本益比約為 13.45 倍，於過去歷史本益比水準裡屬於低檔。現金股利發放近幾年來逐年增加，配息率約為 7 成左右，本站預估今年的現金股利約 1.4 元左右，現金股息殖利率為 4.7%。公司獲利能力穩定成長，2018 年每股盈餘為 2.12 元，預估今年可望達 2.23 元水準。另外，現金流量充裕，負債比例非常低，代表公司經營幾乎來自於自有資金，故股東權益報酬率略低，整體而言，從財務面上看，是家經營良好且穩定的好公司。
（大學光財務數據試算，自行繪製。）
（大學光健檢雷達分析，自行繪製。）
（大學光預估本益比分析，自行繪製。）
（大學光近年現金股利，自行繪製。）
（大學光配息率政策，自行繪製。）
（大學光近年營收狀況，自行繪製。）
（大學光毛利率與營益率，自行繪製。）
（大學光預估每股盈餘，自行繪製。）
（大學光自由現金流量，自行繪製。）
（大學光股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（大學光流動比率與速動比率，自行繪製。）
（大學光負債比例很低，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
大學光技術分析從日線角度分析，近期不斷向上發展，且突破前高的小頸線，多頭趨勢明顯，但短線籌碼面較為持平。週線來看，所有均線站上多頭，代表市場對股價偏多，上方雖有下降趨勢線反壓，但均線的支撐也同樣強勁。技術分析月線同週線，整體而言，短、中、長期技術線分析偏多。
技術分析日線
（大學光技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（大學光技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（大學光技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
除了食衣住行之外，醫療也是人們不可或缺的，尤其是在眼科這一塊是競爭者少，市場穩定成長的利基型產業。大學光深耕台灣，在眼科建立起一條龍式的商業模式，在全球手機普及率越來越高的情況下，資訊科技對眼睛的毒害一點也沒減少。這些年即使少子化可能讓大學經營相繼退場或倒閉，衝擊零售店的經營，影響逛夜市的人潮，但眼科病患的增加卻沒有因為少子化而帶來影響，反而與科技進步同步的成長，因此在 10 年內這塊領域仍還會是一塊藍海。目前大學光已有 10% 的營收，開始向大陸地區拓展，眼科問題在中國地區也是愈來愈嚴重，而大陸眼科的胃納量可能還無法擴及到全部民眾，因此大陸官方對眼科法令的放寬，讓大學光得以外來者身分獲得契機切入到中國市場，若未來可以順利在中國站穩腳步，獲利大爆發的機率頗高。目前，大學光這幾年營運一直相當穩定，公司獲利維持穩定成長，但股價的長期趨勢，卻一直在長期股價的下降趨勢下發展，背離公司多年穩健的成長。筆者認為「眼科」的問題，相較於「寶島科」只販售眼鏡等要複雜的多，因為眼疾問題的多樣性讓客戶「回購率」多，更勝於眼鏡一次性的需求，而且技術門壏也比較高，除了要有醫療執照外，員工也更具專業性，可以說是具有產業護城河的事業。另外，中國商機則是另一塊更大的大餅，人數更多且市場商機無限，若未來可以站穩腳步，未來獲利爆發也同樣無限。最後，近期 5G 產業的發展，號稱幾秒鐘就可輕鬆下載一部影片，相對於「基地台」、「散熱」等被市場快速炒熱的題材，筆者認為，「眼科」這塊，非常的有潛力成為被市場忽略的產業，是同樣受惠的另類「5G 概念股」。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
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