（圖片素材取自勤誠官方網站。）
伺服器機殼廠ー勤誠
公司簡介與產品介紹
勤誠興業成立於 1983 年，是生產機架式、塔式伺服器及個人電腦機殼、機構等製造商，營業項目主要是協同 OEM、ODM 廠進行代工生產，以及 JDM 等聯合設計服務。勤誠也是生產全球第一台塔式個人電腦機殼以及可拆式主機板托盤的製造商，擅長打造高相容性的模具及模組，使得客戶可以從中塔配自已的產品以投入生產，在全球化市場獲得不少口碑。近年來，勤誠更將業務拓展到資料中心等產業應用，針對不同資料中心提供不同規格的需求，穩定的提供中、美兩大市場的伺服器需求，可見公司對產業界的變化具有高度的嗅覺，可隨時因應產品變化進行策略改變，相當靈活。
（勤誠產品資訊，資料取自勤誠官方網站。）
勤誠為專業伺服器機殼廠，需求主要來自企業伺服器與雲端資料中心建置。在美國主要透過大型 SI 業者供應微軟、亞馬遜等國際網路大廠；而中國市場則以浪潮、曙光、聯想等伺服器大廠為主。目前伺服器已佔整體營收比重 95 %，其中，中國佔營收近 5 成，美國 3 成至 4 成，其於則為歐洲及其他市場。
（勤誠產品及市場分布，自行繪製。）
產業前景
勤誠近年營收成長主要受惠於美中兩國伺服器機殼 ODM 客戶訂單穩定成長及挹注，近年又致力開發白牌伺服器市場，透過系統商（如微軟、亞馬遜等國際網路大廠）出貨給白牌客戶，且白牌市場已佔整體營收比重的 7 成。根據相關研究的介紹，雲端運算服務將持續的擴大成長（如下圖），而勤誠這幾年的營收成長也確實受惠於相關產業的興起，如 5G 邊緣運算及 AIoI 等新資料運算中心伺服器商機也有望在未來帶來營運動能，預估營收在未來的數年皆可達每年雙位數成長目標。由於勤誠過往的市場分布主要在美、中兩大市場，近年來也致力於開發歐洲、印度及東協等地區，以提高市場滲透率。
（伺服器產業成長趨勢，資料來源：思科全球雲端指數，Smart智富月刊240期，許家論整理。）
（雲端服務中國市場比重佔比提高，資料來源：LCFC內參，原文網址：https://itw01.com/VPS5GE2.html。）
勤誠近年來的營運狀況，市場客戶以中國資料中心需求的成長最快，但是隨著中國市場比重持續放大，因毛利率相對較歐美國家來得低，使得整體獲利不如營收成長力道來得強勁。不過，依勤誠公司經營層表示，仍會著眼於中國強勁的內需市場，期望透過內部強化競爭力並改善產品獲利結構。
（勤誠營收成長狀況，自行繪製。）
（勤誠因中國市場佔比提高影響毛利率，自行繪製。）
勤誠財務數據分析
勤誠依本站財務數據試算偏向成長型，預估本益比試算為 11.28 倍，雖目前本益比評價以公司歷年水準對照不算便宜，但將未來成長性估算進來仍是划算的標的。由於勤誠在對的產業趨勢上，未來的需求仍很樂觀，短期間內雲端產品的成長趨勢難以憾動。因此，公司獲利成長動能便在於產品毛利率的是否能夠持穩。觀察 2017 年第 3 季迄今，毛利率已持穩在某個區間振盪，如可維繫獲利水準將有望讓後續盈餘隨著營收同步成長。從公司現金流角度觀察，雖呈現逐季下滑，但現金多挪為流動資產投資，且公司宣稱配息率每年將維持在 6 成以上水準，可見公司現金可控制在安全範圍內，負債比亦在正常範圍，整體財務面健全。本站預估 2018 年每股盈餘約為 4.65 元，以配息率 65% 計算，現金股利約為 3 元，換算現金股息殖利率約為 5.45%，仍具高殖利率題材。
（勤誠財務數據試算，自行繪製。）
（勤誠健檢雷達分析，自行繪製。）
（勤誠預估本益比試算，自行繪製。）
（勤誠近年現金股利，自行繪製。）
（勤誠配息率政策，自行繪製。）
（勤誠營收成長狀況，自行繪製。）
（勤誠毛利率與營益率，自行繪製。）
（勤誠預估每股盈餘分析，自行繪製。）
（勤誠自由現金流量狀況，自行繪製。）
（勤誠股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（勤誠流動比率與速動比率，自行繪製。）
（勤誠負債比例，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
勤誠技術分析日線沿著 5 日線、10 日線向上爬升，為多頭趨勢。籌碼面相當良好，內外資法人同買超。週線看，短線漲幅雖已達趨勢線突破後的測量滿足點，但再將視野拉大到月線，則是剛突破長期向下的趨勢線。
技術分析日線
（勤誠技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（勤誠技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（勤誠技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
勤誠為生產伺服器機殼的機構供應商，由於產品用在雲端及資料中心等產業，產業面具有良好成長優勢。雖產品一半為中國市場需求，導致產品單價及毛利率較低，拉低整體獲利。但近幾季以來，獲利情況已較為持穩，毛利率呈現固定區間振盪。公司在營收穩定的成長下，現金流量一直沒有太大問題，才能每年配發 6 成的現金股利，整體財務面健全。今年依本站預估現金股利可配到 3 元，換算現金股息殖利率為 5.45%，因此同時也是一支穩定的高殖利率股。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
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