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績效的結果論
從小到大在我們的社會中，以考試來說，「考試成績」常是做為評估個人學習能力良窳的指標，但事實上成績的好壞並無法完全反應個人的能力。在巴菲特的傳記裡曾提到，在他的家庭教育裡，父親重視他的「內在成績單」更甚於「學校成績單」，因此並不在意他學校裡的成績表現，而比較注重他的品性及內涵。也就是說，意指要重視自已內在實際的收獲，而不要太過於追求外在的成績或分數，或許正因為如此，讓他的投資之路傾向於「價值」的投資方向。
在投資裡，我們似乎也常以「績效」來做為一個投資者是否成功的指標。長期來看，一個投資者如果長期績效都不好，真的就不能稱得上「好」；但若以短期績效來說，結果就不相同了。因為一個好的投資者，不可能讓投資組合永遠踩在順風的浪頭上，偶爾也會有逆風的時候，面對逆浪時更要有面對的勇氣。
比如說市場投機風氣大盛時，以往注重基本面的投資者，績效可能遠遠落後於市場上追漲殺跌的投機者。此時，持有公司產業跟體質好，但卻「沒有漲」的股票，可能會被不理性市場拋棄而更為慘澹。但公司獲利沒那麼好，或者因小道消息且業績還沒起色，卻因為股價熱絡、市場不斷的吹捧下，使投資人及散戶不斷進場推升，進而屢創新高價，卻也是常有的事。
然而筆者要提出的是，如果不去管投資準則，改去追逐市場上的熱浪，創造出來的短期高報酬，是否可以永續維持？
賭桌上的贏家或世足賽的獲勝軍
賭桌上，兩邊對陣，若以類似圍棋或將棋等，以技巧為主但運氣成份較低的對弈。通常贏家是技巧較高的一方，雙邊棋力的差別，不太會有僥幸，也只能透過小小的失誤去扭轉棋力的差距。但若以麻將或撲克牌來說，因為運氣成份的比重提高，讓運氣可以禰補雙邊技巧的差距，因此一兩場牌局打下來，不見得贏家就是技巧較高超的一方。
最近的世足賽，也出現很多爆冷的比賽結果，最驚嚇的結果是南韓2：0贏了德國。足球在90分鐘的比賽裡到處滾動奔馳，球是圓的，任誰都無法完全精準的控制球滾動的方向、角度，即使整體戰力較強的那一方射門次數較多，只要沒成功進到對方的球門裡，都不算有效得分。而獲勝的那一方，可能因為剛好運氣好，在方向、角度都對了，而進了制勝的一球。因此我們可以說，世足賽除了比球技、也比運氣。
再回到投資的話題，投資所佔的運氣成份比上述的兩個例子都還要多，因此短期的績效好，並不能化為長期穩定的報酬率。相對的，短期的績效差，也不見得是因為投資方法錯誤使然，真的就只是「運氣」或「時機未到」而已。
不要太重視短期結果，應著重正確的投資方式
對於很多投資者來說，會認為黑貓白貓，只要可以抓得到老鼠都是好貓。當市場一頭熱時，追逐市場上的主流股、飆股雖可輕易賺到幾十個百分比甚至倍數的獲利，但若跌停鎖死或貪婪作祟下不肯認賠、或持續加碼風險高的部位，更有可能落得血本無歸。
投資就真得跟打牌一般，要想長期贏牌，應該著重於選牌出牌的正確方法，而不要受短期勝負的影響。只要選股方法正確，即使短期遭遇虧損，只要長期正確的做，勝利還是會回到方法正確的那一方。因為機率雖是隨機的，但也是公平的，就跟投擲硬幣一般，只要投擲的次數越多，機率就會公平的呈現它應有的樣子。
投資就是合理估算風險與報酬，然後等待
以選股來說，如果對企業有所研究，並以合理或低估的價格進場，便可以有效的降低不確定風險，同時提高投資可能的獲勝機率。筆者最喜歡孫子兵法裡始計篇的一段，「夫未戰而廟算勝者，得算多也﹔未戰而廟算不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝，而況無算乎！吾以此觀之，勝負見矣。」。意指若用在投資上，即使尚未看到收益，但若考慮的情況越多，可掌握的因素越多，不確定性越少，則成功就會站在廟算多的那一邊更近一些。
地緣政治風險的因應策略
對於近期的「中美貿易大戰」及「美元升息」所引發的地緣政治風險及資金回流潮，讓新興市場的各國股市大幅修正。筆者認為面對不確定性的風險，只有兩個做法，一是「廻避風險」，二是「承擔風險」。
「廻避風險」比較偏向於金融機構或有使用槓杆（即融資或借錢投資者）的投資人，因金融機構的錢來自於大多數投資者的錢，一般投資者厭惡風險的層面遠大於追求更高的報酬，且資金的挪移反而可讓金融投資機構賺得資金進出的手續費。因此如上述的系統性風險，幾乎大多數金融機構都採用「廻避」的作法，但也有可能是投資者進行贖回等策略，因此大量資金同時挪移至較安全的地方，也因此導致一些體質良好的標地遭到無情賣壓或贖回。
「承擔風險」是筆者較偏好的做法，因地緣政治等系統性風險不確定性太高，且無法預期會持續多久，每一次的資金轉進轉出都有成本，萬一風向又急回至順風，反而會有「錯失多頭」、「軌空手」的風險。因此在個股基本面沒重大疑慮情況，筆者傾向與好公司站在同一陣線，即使股價因此大跌，也無損公司的價值。短線雖會有損失，長線來看則更提高獲利的潛能，一旦風向改變，所有被低估的部位，將以更為快速的速度，反應出它們應有的價格。
成功賭徒的心理面
以賭徒來說，能否贏錢雖然是件重要事，但陷入輸贏的情緒輪廻，並無濟於事，以打牌來說，好的賭徒應專注於「正確的打法」及「善於廟算」，而非在意短期間的輸贏。不按牌理出牌，或想要虛張聲勢，或面對對手的虛張聲勢等等，若因太想贏錢或想迴避損失等，太過取巧的作法，反而可能犯下更大的錯誤。
投資與打牌無異，比起短期間贏錢，但卻是沒有規律的出牌，純粹是為了贏錢而冒險打出的牌組。如近期追逐市場漲翻天的主流股，雖會獲得不少的收益，但長期來看，這種方法並非永久有效，若讓自已的投資方法走向只看獲利的偏倚，而讓投資方法沒有一定的準則，長期而言將會弊大於利。
筆者認為，成功的賭徒在於找出正確的牌理，只要方法對並正確的分析，長期來看獲利會跟硬幣一樣，呈現出它應有的概率，並將成功及獲利回饋給用功努力的投資者。
※本文為個人研究，非投資建議，相關數據依據當時公布之財報資料推估，僅供讀者參考。
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