（圖片素材取自生泰合成官方網站。）
國內原料藥績優生ー生泰合成
公司簡介與產品介紹
生泰合成公司成立於民國 71 年，是人用藥品原料藥製造商。過去以來生泰合成公司已生產近百種原料藥，局部麻醉劑、心血管藥物、肌肉 鬆弛劑、呼吸系統藥物、中樞神經系統藥物、消化系統藥物、泌尿系統藥 物甚至外用藥物等類產品。早期以內銷為主，而後則陸續出口至東南亞、歐美以及日本市場，經營績效每年穩定成長。
（生泰合成原料藥產品種類，資料取自 2019 法說會簡報。）
從產品營收比例來看，以肌肉鬆弛劑銷售占比 37% 最高，其次為腸胃道用藥 13%，而抗癲癇、治療過動症等產品也是成長的商品品項。
（生泰合成各類產品營收比重，資料取自 2019 年法說會簡報。）
以銷售地區來區分，亞洲區佔比 51% 最高，美洲佔比 20%、歐洲佔比 19%，台灣則佔比 9%。
（銷售地區營收比重，資料取自 2019 年法說會簡報。）
產業前景
原料藥是各種藥品發展的根基，而全球出口原料藥最大的兩個國家，分別是印度及中國。原料藥市場受到兩國大力的推展，國內相關廠商一直面臨強大的市場競爭。其中，原料藥的相關法規要求不斷提升，因此也推升原料藥生產成本。
近期，由於中國受到新冠肺炎疫情影響，以及大陸各個城市封城，讓市場認為原料藥有可能產生斷鏈的風險。依據食藥署說明，台灣製藥業者原料藥源自中國大陸占比約 3～4 成，因此市場紛紛傳出國內原料藥廠可能受惠轉單效應。不過由於大陸地區包括廣洲、蘇州的原料藥廠都已慢慢復工，因此轉單題材帶來的效應也慢慢的縮減。
不過，短、中期來看，即時沒有獲得轉單效應，產能吃緊狀況仍然不變，而生泰又是一家長年穩定成長的好公司，且原料藥、藥品需求仍然是看增的。
另外，法人觀點認為去年第 4 季收到台幣的急升，業外匯兌損失可能超過千萬，且產品組合影響毛利率，不過年度獲利的表現仍然亮麗。
生泰合成財務數據分析
生泰合成公司依本站健檢雷達分析偏向價值型，依年度獲利及成長性換算預估本益比約 12 倍，位於歷史本益比區間的低檔。公司營收長年趨勢向上，獲利能力維持平穩，預估 2020 年仍可維持成長。從資產、負債及現金流觀察，公司負債比例並不高，現金流亦保持在適當的水準，是長年經營穩健的好公司。
（生泰合成財務數據試算，自行繪製。）
（生泰合成健檢雷達分析，自行繪製。）
（生泰合成預估本益比分析，自行繪製。）
（生泰合成近幾年現金股利，自行繪製。）
（生泰合成配息率政策，自行繪製。）
（生泰合成近年營收成長狀況，自行繪製。）
（生泰合成毛利率與營益率，自行繪製。）
（生泰合成預估每股盈餘，自行繪製。）
（生泰合成現金流量狀況，自行繪製。）
（生泰合成股東權益報酬率與資產報酬率，自行繪製。）
（生泰合成流動比率與速動比率，自行繪製。）
（生泰合成負債比例，自行繪製。）
技術面及籌碼面分析
技術分析日線跌破所有均線，週線股價破底拉回，月線已來到 10 年均線的支撐點。由於技術線型發生在股災的當下，故籌碼面中性偏空。整體而言，依短中長期技術分析，技術面已來到長期底部的支撐點，但短期仍相當弱勢。
技術分析日線
（生泰合成技術分析日線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析週線
（生泰合成技術分析週線，使用兆豐免費看盤軟體。）
技術分析月線
（生泰合成技術分析月線，使用兆豐免費看盤軟體。）
小結
生泰合成是國內原藥料製造商，以生產近百種原藥料，銷售到全球各個地區。近期國內紛紛傳出缺藥的風險，食藥署說明由於藥品的供貨來源是在大陸地區、受到中國大陸疫情影響，短期供貨比較吃緊。由於一般藥局庫存量大約是兩週到一個月的存量，因此食藥署擬加速原藥料審查時間縮短，以利藥廠採購、維持平穩供貨。而生泰合成是國內原料藥的績優廠商，可望受惠這波缺藥的需求急升，且目前該公司的股價來到技術面 10 年均線的支撐點，有很強烈的支撐作用。觀察生泰合成的基本面獲利能力，長期維持穩定向上成長，依歷年配息率約 6 至 8 成估算，保守估計現金殖利率有 6% 至 7% 水準。因此，整體而言，生泰合成是一家優良的好公司，不過近期受到股災的影響，致股價遭遇大幅度修正，但對長期投資人而言，是一支值得關注的好公司。由於本文僅能利用片段的空閒時間撰寫，因此斷斷續續花了好多天才完成，最新盤中股價為 71.1 元。
※本單元僅以分享觀點為主，目的讓讀者建立分析的邏輯、演譯推論過程，而非買進建議名單。請讀者務必建立獨立思考、自行決策能力。本文相關數據依據當時公布之財報資料推估，並不保證結果符合預期，僅供讀者參考。
挖掘潛力股
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